離岸人民幣 (Patreon)

「離岸人民幣」這個話題是由一位會員提供的。

我感興趣的是兩個根本的問題是：

第一，為甚麼人民幣要分成離岸和在岸？這樣的做法是否有必要？

第二，中國想透過離岸人民幣實現甚麼樣的經濟目標？

很多人會覺得，任何國家印自己的貨幣是理所當然的事，像英國有英鎊，美國有美元，歐盟有歐元，那為甚麼中國不能有人民幣呢？這是一個很正常的想法，但如果我們思考得更深入一層；儘管自1973年起各國貨幣可以自由浮動，實際上許多國家的貨幣匯率仍然與美元保持相對穩定的掛鉤關係。人民幣也不例外，直到過去20年左右，尤其是2005年匯改後，才開始出現波動。

既然匯率固定，那為甚麼不乾脆直接使用其他國家的貨幣呢？很多人可能會認為這與國家安全有關，或者是因為發行自己貨幣可以隨意印鈔。然而，任何學過經濟學的人都知道，即使一個國家可以發行自己的貨幣，並不代表它可以無限制地印鈔。許多國家因為缺乏貨幣政策紀律，最終導致嚴重的通貨膨脹和貨幣貶值。中國大陸的情況比較特殊，作為一個如此龐大的經濟體，它的貨幣相對沒有出現嚴重貶值，通脹也相對受控。

發行本國貨幣的第一個理由，往往是一些國家試圖通過發行劣幣換取良幣。津巴布韋的故事告訴我們，無價值的貨幣仍然有人願意購買，因為它們具有一種單向兌換的功能。即便貨幣本身毫無價值，政府仍可以透過出售貨幣賺取外匯。

第二個情況則像是遊樂場的獎券，某些國家印發本國貨幣就像遊樂場的代幣，這些代幣只能在特定場景中使用，而這些國家也通過限制外幣購買，推銷自己的產品。許多發展中國家通過這樣的方式來控制貨幣，但這種做法往往會導致貨幣貶值。

第三個發行貨幣的理由則涉及到兌換率，許多國家要求交易使用本國貨幣，從中賺取兌換利潤。這是一種自古以來的金融操作方式。

中國大陸長期以來都透過貨幣雙軌制體系來管理經濟；這可以追溯到1980年到1995年間的外匯券制度。

外匯券只能在特定場所使用，這使得持有外匯券的人在中國有更高的購買力，並且能夠購買到進口商品。

「一國兩幣」的策略也延伸到目前；離岸人民幣與在岸人民幣之間的分別其實與當年的外匯券和人民幣的分別類似。離岸人民幣的應用範圍，不同於在岸人民幣，而這也使得離岸人民幣的需求成為中國政府的一大挑戰。

中國一直試圖推動離岸人民幣在國際市場上的流通，尤其是在一帶一路倡議中，提供貸款並鼓勵以人民幣結算；所謂「人民幣國際化」的終極目標不是簡單的交易，而是希望通過離岸人民幣進行貿易融資和發債。

然而，這樣的計劃最根本的挑戰在於，中國能否生產出國際市場需要的商品，並且讓更多人願意使用人民幣進行交易和借貸。

從以上的事例可以見到，貨幣的價值不僅在於它能買到多少東西，還取決於它能買到甚麼樣的東西。

中國推動人民幣國際化的核心問題，仍然是如何讓離岸人民幣有更大的需求和使用場景，這將決定人民幣是否能真正成為一種國際貨幣。