伊朗還拖反擊，油價點解不升反跌？ (Patreon)

中東產油國失去支配市場能力之後變得「揸頸就命」？ 中、美、至油組國（OPEC）能源搏弈競爭

儘管中東出現軍事衝突，但國際油價不升反跌；並創下2022年以來最大單日跌幅，反映市場基本面已發生結構性轉變 。

傳統地緣政治觀念（即中東一有戰事，油價必升至三位數）已經失效。此現象的核心原因在於美國頁岩油革命導致全球石油供應格局改變，以及市場參與者對衝突的解讀已不同以往。

伊朗還擊被視為弱勢姿態：市場將伊朗向美國卡塔爾基地的導彈還擊，解讀為僅具象徵意義的姿態，並未對實質供應構成威脅，因此油價不升反跌。

全球石油供應權轉移：

自2023年起，非油組國的石油產量已超越油組國（OPEC）。

美國憑藉頁岩油開採技術，已成為世界第一大產油國，產量從20年前的每日750萬桶，激增至現今的每日2100萬桶，超越歷史上任何國家。

頁岩油技術革命：

透過「水平鑽探」及「水力壓裂法」（Fracking），美國成功開採大量以往難以觸及的石油與天然氣資源。

「石油見頂論」的歷史反思：

歷史上（如1950、1970、2007年代）多次出現的「石油見頂論」（Peak Oil），事後證明並非供應真的見頂，而是預示著市場即將出現根本性轉變。

沙特阿拉伯等中東國家早已預見此趨勢，並試圖透過發展金融、再生能源等方式分散風險。

中東國家失去定價權：

沙特曾在 2014 至 2016 年間，試圖透過增產壓低油價，以扼殺無利可圖的美國頁岩油生產商，但最終失敗告終。

當油價低於每桶65美元時，美國頁岩油的利潤便非常微薄，但中東石油的開採成本依然更低。

供應鏈的瓶頸：2020年疫情期間曾出現「負油價」，揭示了市場的瓶頸位在於原油的處理與儲藏能力，而非開採本身。

新能源的競爭：中國的產能過剩，已令太陽能發電的成本首次低於煤炭，長遠對石油需求構成挑戰。

地緣政治的轉向：

由於失去了對石油市場的支配能力，中東國家反而變得更願意談判，以尋求穩定。

近年沙特與以色列關係正常化，以及《阿伯拉罕和約》（Abraham Accords）的簽訂，都反映了此趨勢。

結論與預測

油價趨勢：從宏觀趨勢與客觀證據來看，未來油價下跌的機會大於上升。市場若出現突變，更有可能引發因供應鏈瓶頸導致的油價暴跌，而非急升。

中東局勢：中東國家雖未必想進行重大的社會政治轉型，但因已失去石油武器的主導權，他們也並非真心希望發生大規模地緣政治衝突。

戰爭可能性低：當前的伊以戰爭，不易演變成過去冷戰時期或兩伊戰爭的規模 19。金融市場對此普遍不感悲觀，例如 Polymarket 預測伊以在7月前達成停火協議的機會率高達89%。