美元與黃金脫鉤半世紀後另一次世界經濟大挑戰 (Patreon)

中國內捲同美國 K 型社會是同一個硬幣的兩面？

今集將探討中美兩國如何同時陷入債務天花板的困局。內容揭示了中國地方融資平台與中央債務錯綜複雜的結構 ，並對比了美國自 70 年代美元脫鉤金本位後，信貸體系如何加劇社會財富分配的 K 型兩極化。亞當史密斯 250 年前出版的《原富論》，重點是分工理論出發。在保護主義與地緣政治衝突升溫的當下，除咁中國內捲、產能過剩，另一邊廂的危機是全球供應鏈複雜度崩潰導致可見將來世界經濟增長放緩。

問：中國政府的真實債務水平如何計算？

答：中國中央政府債務僅佔GDP約五成至五成半，但這數字未反映地方政府及地方融資平台的負債。若結合IMF數據，地方政府債務約佔GDP 30%，融資平台另佔40%至50%。將中央、地方及融資平台債務合併計算，總規模約為GDP的120%至130%，與美國政府債務水平相若。

問：中國家庭負債在過去十多年有何轉變？

答：自2008年實施4萬億振興經濟方案及城鎮化措施後，中國家庭負債比率顯著增加。由於民眾在2015年股災後對股市失去信心，加上資金外流受限，房地產成為主要的投資渠道。然而，隨著三條紅線政策推行，房地產泡沫爆破，導致家庭消費與投資意欲大幅萎縮。

問：美國工業流失的核心原因是否單純因為成本過高？

答：成本並非唯一主因。在資本分配過程中，資金會追逐回報率最高的行業。美國經濟結構已轉向控制智慧財產權與技術研發等高增值環節，將回報率較低、勞動力密集的生產流程轉移至墨西哥或亞洲等地。這種高度專業化的分工導致美國內部出現K型發展，財富集中於掌握資本與知識的群體。

問：1970年代美元脫離金本位對世界經濟有何長遠影響？

答：美元不再與黃金掛鉤是現代經濟的分水嶺。此後，全球進入信用擴張年代，各國透過印鈔與信貸支撐經濟。這導致財富分配產生劇烈轉化，高收入及能獲取信貸的人士資產膨脹神速，而低收入階層的實質收入增長則開始放緩，社會流動性顯著下降。

問：為何中國頻繁出現電動車及太陽能產業「產能過剩」的現象？

答：當國家推出產業補貼政策時，企業因能近乎無風險地獲得資本，會出現盲目擴張。例如地產商恆大亦跨界造車，主要目的在於獲取國家補貼。這種非市場導向的資源分配扭曲了產業鏈，導致技術尚未成熟即投入大量組裝生產，最終引發嚴重的產能過剩。

問：全球保護主義抬頭如何威脅未來的經濟增長？

答：經濟增長的核心在於分工與專門化帶來的「複雜程度」提升。當前中美兩國均走向相對孤立或保護主義的做法，如美國試圖通過關稅增加政府收入。這種趨勢會破壞自由貿易建立的全球供應鏈，導致經濟發展走向回頭路，使全球經濟增長陷入長期低迷。