CORREZIONE AL PORTAFOGLIO? DURATION OBBLIGAZIONARIE (Patreon)

Ciao!

Come anticipato nel video di aggiornamento mensile (che rappresenta forse il contenuto più importante perché ci consente di fare il punto della situazione ed eliminare buona parte del rumore che può influenzare le nostre decisioni) nei prossimi mesi procederò ad allungare le scadenze obbligazionarie.

Link al video di aggiornamento mensile: https://www.patreon.com/posts/130985420

In realtà, avevo già avviato gradualmente questo processo di allungamento delle scadenze nei mesi precedenti, ma ho poi scelto di sospenderlo temporaneamente per concentrare maggiormente gli acquisti sul mercato azionario, con l’obiettivo di cogliere le opportunità offerte dalla correzione registrata nella prima metà del 2025.

Perché oggi ha più senso allungare gradualmente le scadenze, sempre in coerenza con i propri obiettivi e senza adottare un approccio speculativo da trader?
Perché, a differenza del 2023 e di buona parte del 2024, oggi le scadenze più lunghe offrono finalmente una remunerazione più adeguata rispetto al rischio aggiuntivo legato al vincolo temporale.

Negli anni precedenti, infatti, la maggiore duration non era giustificata da un premio sufficiente. Molti investitori avevano puntato sulle scadenze lunghe confidando in un calo generalizzato dei rendimenti grazie ai futuri tagli dei tassi e al rallentamento dell’inflazione. Tuttavia, questo scenario non si è concretizzato.

Oggi, invece, osservando un paniere diversificato di obbligazioni governative europee, notiamo che i rendimenti delle scadenze più lunghe offrono un premio rispetto a quelle brevi in linea con le medie storiche e superiore a quanto osservato negli ultimi 5-6 anni.

Questo significa che, rispetto al passato, allocare una parte del portafoglio su scadenze un po’ più lunghe comporta un rischio relativamente più contenuto. Naturalmente, ciò non implica che i titoli con duration superiori ai 7 anni siano privi di rischio o non possano subire ulteriori flessioni (anche in considerazione di quelli che potrebbero essere gli impatti dei dazi o di un'economia di guerra sull'inflazione). Tuttavia, il profilo rischio/rendimento oggi risulta più favorevole.
È comunque fondamentale che questo tipo di scelta venga valutata con attenzione, alla luce dei propri obiettivi e della struttura complessiva del portafoglio.

Per quanto riguarda le obbligazioni americane, come ho già sottolineato più volte, preferisco mantenerne un peso contenuto in portafoglio. Questo perché, per noi investitori europei, gran parte della performance è influenzata dall’andamento del cambio euro-dollaro. Considerando che siamo già ampiamente esposti al dollaro attraverso la componente azionaria, non ritengo opportuno aumentare ulteriormente questa esposizione anche sul fronte obbligazionario.

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