CHE SUCCEDE 15.11.2023 (Patreon)

Ciao!!

Cosa succede? Beh penso che sia chiaro quello che sia successo. Dati inflattivi più bassi di quanto atteso hanno creato ottimismo per l'indirizzo della politica monetaria nel 2024. Questo ha portato i rendimenti obbligazionari giù e pertanto le obbligazioni sono state protagoniste di forti rialzi anche se restano in generale sotto ai massimi toccati nel 2023 cioè prima delle perdite degli ultimi mesi. Le obbligazioni che sono più giù nel 2023 sono quelle americane e ancora quelle a più lunga scadenza che hanno ancora un bel po' di strada da fare per recuperare.

A seguito della forte riduzione dei rendimenti obbligazionari il mercato azionario tendenzialmente ne ha beneficiato ma gli indici che hanno fortemente sovraperformato sono stati quelli che avevano delle valutazioni più economiche (perchè più sensibili alle dinamiche dei tassi) come Real Estate, Utility e Small Cap. Tutti e tre gli indici sono saliti tra il 4% e il 5%. Questo conferma come gli investitori si siano concentrati sulle dinamiche dei tassi/politica monetaria e il forte ottimismo da questo punto di vista.

Per quanto mi riguarda il mio approccio resta sempre lo stesso quando devo accumulare sulle azioni preferisco sempre indici con valutazioni economiche/equilibrate e continuando a ritenere che siamo nella Fase 1, rispetto ad una situazione normale, le obbligazioni trovano un pò più spazio (questo ovviamente non significa che faccio 100% bond ma un pò di più rispetto a quello che normalmente farei e il motivo lo capiremo meglio quando condividerò il video esclusivo). Ricordiamo poi sempre che io non mi rivolgo a trader ma investitori di medio/lungo periodo e quando si estende l'orizzonte temporale, accumulare su indici con multipli di bilancio (o rispetto ai rendimenti obbligazioni) migliori/più economici, ha permesso storicamente un ritorno mediamente più alto (e non per sentito dire ma calcolato statisticamente). Quindi, non bisogna mai farsi prendere dal panico nè quando le valutazioni scendono ma neanche quando ci sono rialzi forti per magari paura di restare fuori perchè in ogni scenario ci sono delle opportunità. Il problema vero era nel 2021 quando tutto era caro, ora non è più cosi. Ovviamente questo non significa che non ci saranno crolli azionari ulteriori ma se ci dovessero essere laddove alcune valutazioni azionarie sono già buone in ottica d'investire per qualche anno, ci potranno essere solo nuove opportunità. Io nella prima parte del 2023, come sapete, ho acquistato principalmente sul settore tecnologico (in realtà SP500) e quindi ora voglio diversificare maggiormente anche perchè ora le valutazioni sono diventate un pò care (ma questo non significa che venderò, io vendo qualcosa solo in casi estremi per esempio nel 2021 con il settore tecnologico, le cui valutazioni rispetto ai profitti societari stimati futuri avevano raggiunto le valutazioni più care da quando seguo i mercati e oggi non siamo  vicini ad una situazione simile) e quindi probabilmente i miei prossimi acquisti si concentrano da altre parti.

L'inflazione è leggermente scesa ma la reazione è stata fortemente positiva. La domanda è l'inflazione continuerà a scendere? L'inflazione normalmente dovrebbe continuare a scendere ma questo non significa che il processo sarà veloce anche perchè quando l'inflazione raggiunge certi picchi, poi non tende ad abbassarsi definitivamente. Quindi è qualcosa che non possiamo considerare certa. Un altro elemento che potrebbe incidere sull'inflazione è quanto gli investitori americani saranno in grado ancora di consumare. Nel 2023/2022 i consumi degli americani sono stati molto forti, più delle attese e questo grazie ai risparmi accumualti durante il periodo covid. Questo è stato possibile grazie alla riduzione delle spese dei consumatori in quel periodo ma anche per merito degli enormi incentivi fiscali ricevuti dal governo (che hanno fatto anche aumentare il debito statale). Una domanda che tutti si fanno è se i consumatori abbiano ancora da parte questi extra risparmi, perchè questo potrebbe da un lato tenere i consumi alti (e anche l'inflazione) ma anche l'economia e anche i profitti societari. Dalle ricerche che ho effettuato, questo non è un dato che viene comunicato in modo "ufficiale" ma può essere solo stimato e quando si tratta di stime chiaramente non si hanno certezze e le visioni possono essere discordanti, ho trovato delle analisi di alcune banche d'investimento ma anche della FED e sembrano abbastanza concordi sul fatto che gli americani abbiano da parte ancora un "tesoretto" da poter sfruttare. Essendo un unicum nella storia economica, difficile capire se questo tesoretto verrà mai esaurito per tornare quindi ai livelli precovid quindi come se la pandemia non ci fosse mai stata (in questo caso l'economia potrebbe non andare mai in recessione o almeno nei prossimi trimestri) oppure se resteranno ormai bloccati e mai spesi nell'economia reale (in questo caso la recessione e le sue conseguenze potrebbero arrivare). In ogni caso pensando che sia comunque un tema da monitorare, ho provato anche io a costruirmi una stima da poter monitorare e aggiornare per vedere insieme a voi come si evolverà nel futuro. In settimana condividerò la prima stima effettuata, da una prima simulazione i risultati ottenuti sembrerebbero davvero confermare il fatto che gli extrarisparmi statunitensi siano lontani dall'esaurimento (a tal proposito ringrazio anche Paolo per avermi condiviso le informazioni di cui disponeva).

Indipendentemente da tutto fin quando la politica monetaria resterà restrittiva i rischi persisteranno (la storia è abbastanza chiara), quindi, prudenza nell'accumulare su azioni o settori che sono cari. Se da anni non si sono fatti mai acquisti, la parola d'ordine deve essere diversificazione e poi concentrazione su indici/settori che magari hanno sofferto di più nell'ultimo anno. Oppure se si ha un approccio più passivo, indici non eccessivaemente concentrati su specifici settori (che solitamente è quello tecnologico).

Ci aggiorneremo.

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