20240422日誌/長篇教學：5%金絲雀判辨機制 #1 (Patreon)

互助社日誌

日期：22/4/2024(Mon)

指數觀點 (向好、向淡、中性；+代表較具趨勢性)

標指($SPX)

短線：中性 (自3/4/2024起)

中線：中性 (自10/4/2024起)

長線：向好 (自1/5/2023起)

納指-100($NDX)

短線：向淡+  (自18/4/2024起)

中線：中性 (自15/4/2024起)

長線：向好 (自3/4/2023起)

羅素2000(小型股)ETF(IWM)

短線：向淡+ (自17/4/2024起)

中線：中性 (自10/4/2024起)

長線：向好 (自2/1/2024起)

日本(貨幣對沖)ETF(DXJ)

短線：中性 (自16/4/2024起)

中線：中性 (自19/4/2024起)

長線：向好 (自1/7/2022起)

M7短線：中性

Granolas短線：向淡

標指($SPX)與10周線距離：-3.09%，無異常

VIX: 18.71，+1SD

CBOE S&P 500 Dispersion Index: 32.77

$TRIN(10): 1.12，無異常

$TRINQ(10):0.774，短期超買

個股觀察名單：

美股

範圍：標指100($OEX)(+代表較具趨勢性)

新增向好：American Express(AXP); Bank of America(BAC); Colgate-Palmolive(CL)+; Kraft Heinz(KHC); Altria(MO); Raytheon(RTX)+; Southern(SO)+

新增向淡：Broadcom(AVGO); Microsoft(MSFT); Visa(V)+

日股巨企

範圍：https://www.patreon.com/posts/20240311-ri-zhi-100210301

新增向好：Sumitomo Chemical(4005.JP)

新增向淡：N/A

(2024年四月起，暫定每月最後一周為教學周，每日刊出長篇教學，直至該題目完成為止。當日如遇需發布市評則除外。)

【長篇教學】5%金絲雀判辨機制 #1

2023年CMT協會道氏大獎(Charles H. Dow Award)得獎研究報告

簡介

當股市從高位回落，應該趁低吸納，抑或準備進一步下跌？

所有市場參與者，每年都面對同一問題。1950年以來，標指有九成時間，處於某種程度的回落中(非新高)。是故良好的風險管理，為成功操作的基石之一。適當的買入和賣出紀律，必不可少。

投資經理Andrew Thrasher，以標指、道指從52周高位下跌5%的速度，作為研究切入點，觀察下跌所需時間，與後續大幅走弱，抑或逆轉並回升之間的關係。結果顯示，下跌5%所需時間，有助判斷後市，對降低風險、捕捉上行潛力，皆具有實質價值。

作者背景

Andrew Thrasher, CMT，為Financial Enhancement Group LLC投資經理，及Thrasher Analytics LLC創辦人。其研究報告曾分別於2017年及2023年，兩度獲得CMT協會道氏大獎(Charles H. Dow Award)。

概念沿起與相關文獻

1. 初速(early speed)

Thrasher對以跌勢初速評估潛在下滑風險的念頭，沿於對brachistochrone curve(最速降線問題)的研究。詳見： https://zh.wikipedia.org/wiki/%E6%9C%80%E9%80%9F%E9%99%8D%E7%B7%9A%E5%95%8F%E9%A1%8C

據物理學家研究，儘管直線可能是兩點間最短路徑，卻並非物體滑行最快的途徑。從上圖紅線可見，以曲線路徑，起步階段大幅下降，初始高速前進，弧形抵達終點，反而比直線路徑更快。

Thrasher從中取得「初速」概念的靈感，打算研究跌勢的初始時間，與指數最終經歷的跌幅，是否相關。

2. 市場參與者對損失的敏感度

但凡大市回落，人們都要在早期跡象出現之際，作出選擇：保護持倉/資金，免受進一步下跌影響；或搏取指數轉跌為升。

行為經濟學大家Kahneman與Tversky的研究表明，損失的痛苦，比同等金額獲利的樂趣，高出兩倍或以上。故投資人素來難以冷靜判斷前述兩者。

市場波動越大，投資人關注度越高，平日沒留意市況的被動型投資人，也因(已發生或潛在)損失，交易動機大增。這種情況下所作的決定，通常並不理性。其過度反應，更為跌勢推波助瀾。

另一方面，投資人(包括專業/機構投資人)，預期股災級下跌的頻率，遠高於歷史所顯示的水平(基本比率/base rate)。

一項調查發現，1980-2004年間，高資產淨值、機構投資人預期1929年、1987年10月式股災，再度發生的概率為19%。可實際上，從1925年到2015年，這級別的崩盤，僅佔1.7%時間，遠低於預期。

3. 指數跌幅往績

從歷史上看，標指大多數下行趨勢，幅度在2-6%以內。(見圖二)不計幅度低於2%的跌浪，63%的下行起勢，是在6%以內。2-6%下跌，多數投資人都可接受；但當損失達雙位數 %，便會令人感到不適，觸發非理性反應。

以上問題，可通過在跌勢發展過程中，及早評估市場來解決。Thrasher 的5%金絲雀判辨機制，著眼點正是在頭5%下跌後，分析是否可能續跌、有更嚴重的回撤威脅；還是有均值回歸的造好機會。

(未完待續)

主要美股業績(含ADR，市值高至低排序)

SAP ADR (SAP)                         Verizon (VZ)

Cadence Design (CDNS)       Nucor (NUE)

Packaging America (PKG)      Albertsons (ACI)

主要經濟數據(歐美日澳)

US

Chicago Fed National Activity Index (Mar)

EU

Consumer Confidence Flash (Apr)

(大家好，我是Andy 。

隊長引退後，本頁將逐步改版。首先推出的是這個互助社日誌，暫定在所有美股交易日都會刊出。而為方便大家閱讀，如當日有市評、隨筆或教學內容，都會刊於日誌之下。大家可在標題看到當日內容。)

(免責聲明：本人為證監會持牌人，本頁內容並非投資意見，亦不構成任何投資產品之要約、要約招攬或建議。)