【鍾Sir期貨投資筆記】2024.08.19 金價破頂預示危機？ 低通脹時代重臨？ (Patreon)

最近現貨和期貨黃金（GC）突破前高，以最活躍的12月合約計算，週五單日就升53.8美元/盎司。筆者從來長期看好金價，其中主要原因是自2022年俄烏戰爭爆發後，美國對俄制裁引發的央行需求推升，然而隨著中國央行在6月停止增持黃金後（實際最後增持日期很可能是5月初），金價只是稍作盤整；另一方面，特朗普參選後提出要以談判解決俄烏戰爭，增加了美國民主黨和北約各國在今年內結束戰事的壓力，按理可加快環球金融貿易回復到2022年前的關係，降低地緣政治風險，那為何金價近月重拾升軌又破頂呢？

【紐約期金（GC）不同月份報價】

【紐約期金（GC）走勢圖】

這會不會預示什麼危機的到來呢？比如俄羅斯動用核武之類？雖然筆者不能排除這可能，但傾向相信和希望不會，因為如果要用，一早用咗。

參考對利率關聯性更高的債價的走勢，美國開始減息的預期應該是更重要的原因，自6月初起十年期美國國債期貨（ZN）就展開升勢，撇除上週的小股災，與金價的上升軌高度吻合，應該是跟6月中公佈的CPI和PCE已連續兩個月回落有關，不知道早收三日風的杜德利是否也已經入市呢？

【十年期美國國債期貨（ZN）】

說到通脹，過去兩年的高通脹可以說是來得快去得也快，除了一般投資者會關注的美國，紐西蘭央行週三也意外減息0.25%，下調至5.25%，除了令筆者進一步確認環球央行減息週期開始，更產生了低通脹低利率時代重臨的想法。過去兩年的高通脹主因有三：

1.疫情觸發供應鏈危機影響供應，環球央行及政府大放水又刺激需求

2.俄烏戰爭爆發，觸發能源及糧食危機，並進一步影響供應鏈

3.聯儲局及不少央行低估通脹趨勢，太遲加息

但事過境遷，目前的情況是：

1.供應鏈危機已過，就業開始放緩，美國信用卡拖欠率急升

2.俄烏戰爭有望結束，非主糧農產品受極端天氣影響價格上升，但小麥、玉米和大豆等價格持續回落；能源供應鏈有所調整，歐洲繼續買俄羅斯的天然氣，七大工業國集團（G7）2022年12月制定的俄羅斯油價不能超過60美元一桶的限制（則係買得），印度、中國等國家繼續進口俄羅斯石油，沙特竟然與中國一齊成為了俄羅斯燃油產品的最大進口國。

3.隨著各國通脹回落，央行的名義利率開始遠高於通脹率，令實質利率上升，理論上是不必要的。加上民主政治傾向討好包括普通民眾和財主在內的選民，有機會就會寬鬆。

此外，中國對產能的超前投資有待消化，歐美雖然想將製造業轉移至東南亞，然而你有張良計，我有過牆梯，越南製造的背後似乎也是老大哥中國的產能，咁喺咪變相又可以回到從前呢？

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