【鍾Sir期貨投資筆記】2025.03.09 非農未反映政府裁員 利率預期開始反轉 美債重拾上升軌？ (Patreon)

週五二月美國非農就業數據公佈，新增非農就業職位15.1萬個，低過預期的17萬，失業率輕微上升至4.1%。有趣的是聯邦政府職位減少了1萬，但整體政府職位卻新增了1.1萬，這是因為許多與DOGE相關的裁員發生在BLS調查報告期之後，這意味著它們直到3月的報告才會被反映，根據Challenger統計，Elon Musk領導的DOGE已宣佈裁減的職位就超過62000個，對於單月的非農就業職位影響十分大，但長遠不會每個月都cut幾萬人的。

【美國新增非農就業職位走勢】

【6月基準利率概率】

不過市場仍然對美國經濟前景憂慮增加，加上特朗普對減息和弱美元的偏好，從Fedwatch中可見6月或之前不減息的概率已從2月初的47.51%降至13.84%，十年期美國國債孳息率（10Y）開始見頂回落，對應的十年期美國國債期貨（ZN）也有見底跡象，雖然早前衝高至112後回落，但已形成上升通道，比較可能都走法是回測110後再衝擊112關口。

【10年期美國國債期貨（ZN）】

【兩年期美國國債孳息率期貨（2YY）】

若從兩年期美國國債孳息率（2YY）觀察則更加明顯，自去年10月底升穿4.1%後，2月底已重新跌破，短息比長息回落得更快預示利率短期內下調，但長期的通脹和需求仍然存疑。Anyway，Trump Trump信口雌黃朝令午改，最近都係盡量輕倉，不是很確定就盡量不反應，減少做錯的機會，樂觀一點看，無論俄烏或關稅，折騰一會後總會累，到時市場也許可以更確定一些了。

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