【鍾Sir期貨投資筆記】2025.09.07 金銀繼續gogogo 美債地位難替代 要憂慮聯儲局獨立性？ (Patreon)

本週的ADP和非農皆差過預期，6月份更出現非農就業職位減少13000份，足以顯示美國就業市場轉弱。目前主要是在招聘上放緩，短期因素有企業對政策不確定性而變得保守，但也不能忽視AI普及會根本性地改變人力市場的需求，造成企業盈利提升但就業持續疲弱。

【每月新增非農就業職位】

數據差令減息預期提升，利好金銀。紐約期金(GC)單日升近50美元創新高，期銀（SI）卻有點衝高回落，全日微升0.135美元。如無意外，減息預期才剛開始形成，上升趨勢至少持續至年底，金銀分別看3800美元/盎司及43美元/盎司。不過筆者傾向9月聯儲局只會減0.25%，但之後11和12月的減息意向提升，而非急切地在9月減0.5%，這很有可能令貴金屬價格在月底議息結果公佈後出現回調。

【紐約期金（GC）日線圖】

【紐約期銀（SI）日線圖】

話說市場之前會炒作特朗普破壞聯儲局獨立性，危害美元美債地位等消息，令30年美國國債孳息率一度升破5%。正好筆者想將最近一年的獲利轉投債券，猶豫是選10年左右，超過5%孳息率的高評級公司債，還是長年期的美國國債之時，債息就掉頭回落。10年期美國國債孳息率期貨（10Y）更是三連陰，差點跌破4%，是自去年10月中以來（除4月市場恐慌時）最低，也就是說美國的長年期國債在減息預期下買盤依舊強勁。

這個現象不是怪嗎？其實筆者經歷反覆思量後，也有深刻體會。雖然貴金屬和非美貨幣有賺，但持有能提供穩定現金流的資產依然重要，美國確實比以前情況堪憂，但反觀其他國家呢？經濟上不見得有什麼出色，政治上無論日本還是歐洲，都被美國牽著鼻子走。所以只要減息重啟，無論長短期美國國債債息都回落，十年期美國國債期貨（ZN）上破114和115.5也只是時間的問題，大概率也是今年之內的事。

【十年期美國國債孳息率（10Y）日線圖】

【十年期美國國債期貨（ZN）日線圖】

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