【海外名家觀點】美聯儲緊縮周期中的經濟概況 (Patreon)

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今期分享NDR對過往美聯儲緊縮(加息)周期中，經濟狀況及指標的統計。

1. 定義

緊縮周期：連續3次加息，而中間未有減息

自1955年起，共曾出現12個緊縮周期

快速加息周期：每次美聯儲會議均加息

慢速加息周期：其它比快速加息周期步伐緩慢的情況

2. 經濟增長

緊縮周期開始(首次加息)後第一年，經濟增長普遍持續，且比加息前一年增速。

加息後第一年，同步經濟指標綜合指數(coincident economic index, CEI)平均升4.7%；加息前一年平均升3%。

慢速加息周期中，經濟增長持續較長時間，及幅度較大。相反快速加息周期中，增長較低，但平均仍高於加息前一年(見圖一)。

市場現預期為快速加息周期。

增長動力平均於開始加息一年後逐步減慢，加息後第二年平均增長1.6%。

3. 衰退

12個緊縮周期中，9次引發衰退(recession)。

平均出現時間為首次加息後24個月(中位數25個月)。紀錄中為10-42個月不等。

以平均計今年開始加息後，2022以至2023年內出現衰退機會較微。(見表一)

4. 就業市場

緊縮周期首年，非農就業職位普遍續增，且升幅高於加息前一年(平均3.1% vs.前一年1.8%)。(圖二，橙)緊縮周期第二年則減速，至平均增1.6%。

失業率方面，緊縮周期首年平均跌0.7個百分點。除1980年外，所有周期首年均見下跌。即使緊縮周期第二年有回升，第二年年底失業率平均仍低於加息前。(圖三)

據此不預期加息會影響今年職位空缺增長及就業率。

5. 板塊影響

但加息對部分板塊影響較大。

獨立屋銷售量(single-family home sales)幾乎對緊縮立即產生反應：普遍於加息前見頂，加息首年平均跌5.6%；第二年平均續跌3.1%。

留意如按揭利率急升，潛在打擊置業需求的風險。

輕型車輛(light vehicle)銷量普遍於加息首年持平；第二年平均跌4.9%。(見圖四)