【海外名家觀點】加息影響何時浮現？ (Patreon)

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今期跟進NDR對利率向上影響浮現時機的判斷。

Ned Davis本尊指，有關美聯儲加息與美股關係(年代久遠故以道指為標準)，有所謂「三步一跌」法則(3 steps and a stumble)，即通常加息三次後，影響開始於股市浮現；實體經濟則將於再之後見到影響。

圖一可見，黑色箭咀為加息三次(1993年前為折現率；之後為聯邦基金利率)的訊號，及後道指(藍)多數出現回落。再稍後之灰色部份，則為經濟衰退(除少數例外，如1967、1995年)。

如美聯儲維持現行加息步伐，「三步一跌」訊號料於夏季稍後出現。

另一方面，美國長期國債債息向上，亦不利股市。

圖二中層為美十年國債債息(橙)，及其70周滾動線性回歸(70-wk linear regression，黑色虛線)。據 NDR統計，當債息向下大幅偏離回歸線，股市表現較好(低於下限(lower bracket)，標指年回報18%)；但截至上周，債息向上，偏離度處於上下限之間，往績標指年回報僅4.71%；而若債息續升，偏離回歸線高於上限(upper bracket)，往績標指年回報為負1.08%。

簡單總結：美聯儲收緊至股市轉差，有一定時差，因途中經濟由強轉弱需時更長。不過預期至今年夏季，美聯儲累積加息及債息向上，將令市況比現時進一步惡化。