【高手訪問】Stan Druckenmiller 最新訪問(2022年9月) (Patreon)

美國著名基金經理，曾任索羅斯副手的Stan Druckenmiller，日前接受Palantir CEO Alex Karp訪問。當中多有睿見，特翻譯部份重點內容

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談宏觀環境

原理上，我是靠預測經濟環境、金融市場的轉變維生。

入行45年來，經歷過疫情、戰爭，及美國以至全球的瘋狂政策，現今是自己遇過最困難的市況，實在難有信心，去預測未來六至十二個月的進程。

當以歷史理解油價、利率現時的走勢，會發現一些問題正在醞釀。「收水」成為全球現象，還有戰爭。環球衰退及宏觀經濟局勢大變，機會及其嚴重程度，皆是數十年來最高。

談金融泡沫

先利申：45年來，我都是偏淡(bearish bias)，要下很多功夫擺脫。我喜歡黑暗。所以當我回顧1982年來，金融資產的牛市，尤其過去十年的超速推進，所有孕育這種環境的因素，不但停止且更反轉：我們曾出現一位新總統(譯按：列根)，名言是政府並非解決問題的方案，反是製造問題者。這仁兄最想解禁，而非管制。

我們曾有伏爾克，擔任美聯儲主席，與鮑威爾稍有不同。更重要的，是我們曾站在全球化的浪尖，帶來大量生產力、壓低通脹。

而金融海嘯後，零息、印鈔、量寬，令所有資產都出現泡沫。現在，他們卻不彈此調。就像原本以時速200英里奔馳著保時捷200，現在非但不再踩油(譯按：不再放水印印紙)，還大腳剎車一樣。

談未來大市橫行

我心目中的高概率情景，是未來十年，大市持平已算最好，像1966-82年般。還好當年的背景下，也有企業出類拔萃。蘋果(AAPL)、家得寶(HD)都在那個年代誕生；且煤炭、能源、化工企業，七十年代間亦大發其財。

談中國

我的合伙人在特朗普仍當政時，曾跟我說：「我認為人們尚未意識到，美中關係已經『見頂』，未來25年難望復原，有壞無好。」當時聽來相當可笑，但三、四年下來，似乎正一步步向這方向邁進。

原文連結：https://thetranscript.substack.com/p/alex-karp-and-stan-druckenmiller