【隊長隨筆】2023年3月23日 – 息差收窄 (Patreon)

*原標題有誤，現已修正🙏

昨晚(22/3)聯儲局議息，所有人都用去年的招數，搏議息後大升，加息當減息炒。但升勢只持續一會，很快便掉頭下跌。

中期走勢，如先前分享過Linda Raschke的分析，標普區間上落數月，未有明顯趨勢，長期屬待變格局。

而最近爆發的銀行危機，仍未有平息的跡象。昨晚大盤轉跌的消息，是財長耶倫拒絕保障所有存款的新聞。

很多人2008年金融海嘯時，還未操作股票，未必明白出現銀行危機時，隱藏的操作風險。

銀行危機具傳染性，因財務報表複雜，帳目也不透明。一旦金融機構開始爆雷，股價粉身碎骨時，很難評估倖存者，何者能獨善其身。

像瑞信(CS)CoCo Bond的投資人，無事無幹時，收息8-9%，實在很爽，私人銀行最喜歡向亞洲的「專業投資人」推銷這類產品。

豈料突然灰飛湮滅，數日內歸零，「收息變收屍」。買美國地區銀行股也一樣，以為有5-6%股息不俗，投資者傷亡慘重。地方銀行股(KRE)離數日前新低，只有一步之遙，未脫險境。

散戶買數百股銀行股，即使裂口低開，勉強止蝕亦不致沒頂，倉位龐大的機構投資人卻是慾斬無從。明天究竟會傳瑞銀(UBS)、德銀(DB)、匯豐(HSBC)，或是哪家銀行出事，只有耶和華才會知道。FRC今晚被接管，也毫不為奇。

出現金融危機，大輸(Left Tail)的可能性大幅放大，大贏空間(Right tail)理應收窄。

現時中期趨勢仍是上落格局，過去一個禮拜，炒板塊輪動：買納指(QQQ)，沽羅素2000(IWM)，集中炒作權重科技股如AMD、NVDA。市寬每下愈況，看QQQ(大型科技股領軍)和EQAL(均權羅素1000)的圖表，頓覺雲泥之別。市底其實頗為惡劣。

短息急跌，長跌息差快速收窄。以往講座提過，當孳息曲線倒掛，而短息開始下降時，股市跌勢往往是最為慘烈。

坊間現時流行加息當減息炒，估計很快會改為炒減息入市。如果借鑑歷史，炒減息彷如自投火海，急升後每多無以為繼，後再破新低。

如最終標指跌破3769，中期大勢由上落市，變成單邊跌市時，恐怕會變成熊三最慘烈的一段，會大幅殺傷散戶、基金。

個人現在主要持現金，加上小注黃金call，債券仍未入手。前者圖表遠勝後者，黃金成交量暴增，而ETF持金量無升。

建議悠閒生活，休養生息，多休息、健身、運動、打坐、看書，除非閣下非常擅長捕捉為期1-3天的走勢。

美元奇弱，昨晚歐元彈升，積弱的英鎊也有改善。澳元兌美元（$AUDUSD）恐續展跌浪。