【鍾Sir期貨投資筆記】 2023.04.02 市場炒的是預期 歷史總是那麼相似？ (Patreon)

2月PCE在週五公佈，基本符合預期，而核心PCE按月+0.3%更是低於預期。似乎年初的就業及各項經濟指標走強屬於一次性的，這對聯儲局的加息壓力有所舒緩，黃金期貨(GC)也再次衝擊2000美元/盎司關口。

【黃金期貨(GC)日線圖】

上週專欄中提及「policy firming」一詞暗示聯儲局已經在政策轉向，與歷史上2005年12月到2006年上半年的加息週期最後階段用詞一致。類似的轉向也在2018年底也發生過，鮑威爾當年接任不久，繼續進行利率正常化的工作，剛開始因為美元走強（Great Again），令特朗普十分欣喜，然而去到9月的時候金融市場越發抗拒加息，輿論也數落每次鮑威爾在國會發言如何令美股大跌，蒸發多少多少市值云云。

就在2018年10月初，鮑威爾表示終加至中性利率以上，目前距離中性利率還有一段長路，這一鷹派言論再次震散市場，10月23日時特朗普在《華爾街日報》的專訪中也表示後悔任命鮑威爾為聯儲局主席，並稱：每次我們做一些好事，他（鮑威爾）就加息了，看上去加息讓他很開心。

也不知道是不是老闆發火非同小可，在11底的時候鮑威爾突然打倒昨月的我，稱利率僅略低於中性水平。當晚言論一出，市場馬上解讀為加息週期快將結束，沒等2019年7月的正式減息，金債就如火箭升空，可見市場炒的總是預期，等到確定後行情可能走了一半有多了。

今年2月初因為非農數據意外地好引發的波動，到SVB觸發的銀行危機，從市場情緒到鮑威爾的言論，又有幾分與當年相似呢？筆者製作了以下幾幅圖，嘗試對比分析當年和最近的走勢，大家可以看看是否對今年操作有幫助吧。

【鮑威爾2018年言論】

【黃金期貨VS聯邦基金利率】

【10年期美國國債期貨VS聯邦基金利率】

【黃金期貨近期走勢與相關事件】

【2023年3月FOMC決議】

順帶一提，最近一則國際新聞令筆者十分在意，就是新加坡總理李顯龍在博鰲論壇上的講話以及訪華，作為美國在亞太地區的重要盟友，與新加坡以及亞太國家的外交進展足以左右全球局勢，接下來會有更多與歐洲元首到訪，也許局勢正發生微妙的變化。

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