【隊長隨筆】SentimentTrader聰明錢/愚笨錢指數 (Patreon)

隊長按：5月會有數篇技術分析的文章，當中涉及「聰明錢」(Smart Money) 及「愚笨錢」（Dumb Money）指數。先提前撰文，簡單介紹兩個指標的定義。

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顧名思義，Sentiment Trader發明的聰明錢（Smart Money）信心指數和愚笨錢（Dumb Money）信心指數，測量聰明錢與愚笨錢對後市的信心。

核心思緒：我們希望追隨聰明錢入市，因其歷史績效，相對上遠優於愚笨錢。

當聰明錢信心指數處於高位時，入市勝算較高；反之，便應提防股市回調，適宜增持現金甚至沽空。

聰明錢指數之組成

Sentiment Trader會追蹤OEX (標普100指數)Put/Call比率、股票指數期貨商業用家(commercial hedger)持倉、股票和債券的價格相關係數等，來判斷聰明錢對後市的看法。

相反地，長期而言，與愚笨錢對着幹，勝算較高。他們出入市場的時機，非常拙劣，大市連漲後，會變得非常樂觀，蜂擁入市；連跌時，則意志極度消沉。

愚笨錢最大弱點，三字記之曰：「慢九拍」。

當愚笨錢奮力高追或沽空時，大趨勢往往忽然180度逆轉。

愚笨錢指數之組成

愚笨錢指數會追蹤工具包括：股票Put/Call比例 (equity-only put-call ratio)、Rydex基金系列的資金流、小投資者股票期貨持倉等。

Sentiment Trader亦會計算聰明錢和愚笨錢信心的差距，讓我們快速了解兩者對後市的信心。愚笨錢多追隨走勢(follows trend)，而聰明錢多會逆勢而行(goes against trends)。所以當股市動能強烈時，愚笨錢多數會賺錢，這時切記因愚笨錢看好，而貿然逆勢沽空。請謹記：「趨勢是你的朋友，直至逆轉為止」 (The trend is your friend until the end when it bends)。

只是「凡事太盡，緣分勢必早盡」，當愚笨錢指數過高，市場過於樂觀之際，往往是危機悄然來臨之時 -- 愚笨錢指數高於60%，而聰明錢指數低於40%，便應提高警覺。

相反，當愚笨錢指數低於聰明錢指數時，市場變得悲觀，股票走勢多難言理想，持盈保泰，最為適合。

當物極必反，若愚笨錢變得極端悲觀時，股市往往會在隨後1至3個月，強勢反彈。數字上，愚笨錢指數低於40%，聰明錢指數高於60%，反彈的機率上升。

兩個指數的內在邏輯

或問：「某指標被納入為聰明錢指數，理據何在？」答曰：聰明、愚笨與否，全

建基於歷史數據。若果某指標，在股市見頂時極度悲觀，股市見底時極度樂觀，便會被納入聰明錢指數。愚笨錢指數邏輯，則是股市見底時悲觀，見頂時樂觀。

指數讀數設定於0至100%之間。當聰明錢指數為100%時，代表歷史上最擅長捕捉時機的投資者，對後市上升的信心，達致頂峰，我們應該與之同行。反之，當聰明錢指數為0，代表強手對後市極端看淡，我們應改持現金，甚至開始沽空。

反之，愚笨錢極端看好(100%)，離見頂不遠已；愚笨錢極端看淡(0%)，熊去牛來之兆也。

實戰上，兩個指數，多落於30%至70%之間。低於30%和高於70%，屬於極端的水平。

指標於不同區間的歷史回報

為了對指標有更多了解，Sentiment Trader會進行門鑑回報分析，即指數到達某個門檻（高於/低於極端，處極端之間）時，標普500指數的年度化回報。

下表為當愚笨錢指標在不同區間時，標普500指數的年率化回報：

門檻/年度化回報（%）/所佔時間（%）

高於極端（>70%）4%/ 26%

處極端之間（30-70%）/6% /65%

低於極端（<30%）/ 32% /9%