【隊長隨筆】近日對操作手法的反思 (Patreon)

4月份很刻意地從市場抽離，沒什麼交易。嘗試讓自己深度地靜下來，希望找到自己思考上的盲點。

3月曾回港參加打坐營，曾和一位同學會面聊天。她抱怨市場趨勢斷斷續續，下基本注得手後，乘勝追擊時，市場便調頭向下，之前賺下的盈利，極速消失。

自己也有同感。2009-2021年，美股是單邊升市居多，偶有急速的深度回調後，便再展長期升浪。長期單邊市的時代背景，是聯儲局非常執意，維持貨幣政策寬鬆，刺激經濟。

但自2022年3月首度加息後，美股走勢格局，已全然不同。3-9月是典型熊市走勢，及後則是忽升忽跌的格局。

美國核心通脹仍然非常頑固（sticky），聯儲局仍以壓通脹為重，利率higher for longer格趨勢不變。長期收水，加上企業盈利不進則退，實難孕育出持久的單邊升市。

但美國實質經濟增長雖然偏低，但失業率低企，人人有工開，普羅大眾消費意願仍在，加上政府支出維持增長，短期陷入衰退機率不大。

而且縱有衰退，也不一定是既深且長，未必造成絕天滅地式大熊市。

所以固有二元化，不是牛市重臨，便是衰退長熊的思想，在如斯市況，反和現實脫節，阻礙操作。

另一反思，應更依賴Sentiment Trader的Dumb Money Confidence指標來協助捕捉時機。

自首次加息後，自己同時觀察，不同的市場情緒及positioning指標，包括：AAII idnex、NDR Daily Trading Sentiment Composite index、NAAIM index、Crowed Market Report的CFTC倉位分析等。

觀察所得，實戰上Dumb Money Confidence指標，對於market timing是最有幫助的。

早前曾撰文介紹Dumb Money Confidence指標，相關連結：https://www.patreon.com/posts/82012588

過去一年，當Dumb Money Confidence暴跌後，大市便掉頭回升。

負面新聞滿天飛，如衰退恐懼、英國保險基金因債跌出現危機、美國地方銀行危機等，人人條件反射式，以為蕭條將至，便連忙買put、Inverse ETFs對沖，或大幅減持股票。只是指數一旦橫行數天，跌不下去，轉頭便被挾到失魂。

漲勢並不持久，每多僅為3-4週，但部份個股如Coinbase(COIN)、MicroStrategy(MSTR)、C3.ai(AI)，可升幾成至一倍。

最初猶猶疑疑的散戶和基金經理，見增長股升到發癲，有價有量，市寬大幅轉好，便怕牛市重臨，自己無份，有理無理沖入場追貨。

當Dumb Money Confidence變成極度樂觀後，升勢未幾便告停止。如大勝後心雄加注，或高追買入價不理想，隨著股票忽然空中解體，受創可以極深。

跌吓跌吓，數週後Dumb Money Confidenc又變悲觀，低位又去買PUT和SQQQ… 如是者循環不息。指數橫行1-2週後往上，投機資金又再入場，炒個不亦樂乎。

格局決定手法，手法決定回報。

收水年代和QE年代操作，根據過去年多的經驗，實是南轅北轍。