【名家觀點】美國債務上限未來情景分析 (Patreon)

NDR就美國債務上限問題，提出四種可能的情況(及主觀機率)，並作相關分析。

NDR指，暫不預期目前債務僵局能迅速解決。

談判雙方似乎太固執己見：共和黨要求削減當前、未來年度的支出；民主黨則堅持純粹提高債務上限。

四種可能情況及NDR主觀機率如下：

1. 純粹提高債務上限(10%機率)

避過債務違約；共和黨放棄削減支出要求。

2023年經濟增長前景保持不變。

2. 拜登順從共和黨部份要求(20%機率)

避過債務違約；政府2023-24年削減開支。

由於出現某屆國會批准的支出，隨時被下屆國會取消的案例，投資者、企業越發感到不確定。

2023-24年經濟增長放緩。

3. 暫停債務上限(65%機率)

避過債務違約；延長談判時間。

部份政府支出被削；暫停結束後，問題或再浮現。

如推遲到2023年秋，除違約風險，亦加上政府停擺風險。

2023-2024年經濟增長放緩。

4. 僵局持續到1/6死線後(5%機率)

局部違約：政府未能支付如退休者、退伍軍人、軍人、承包商等，但不包括債券支付。

美債被信用機構降級；投資者要求更高風險溢價(資產價格下跌)。

消費者信心和開支下降；經濟陷入衰退。

由於1/6死線快速接近，雙方談妥的時間有限。但據往績所示，債務僵局解決機會較大，故NDR傾向「暫停債務上限」情景，無論是短期，還是直到9月。屆時國會將辯論下一財年預算。2013-19年間，已曾出現七次。這將消除當前1/6死線前後的違約風險；不過如談判仍停滯，只是把問題推遲到今年稍晚。如是者，當開支耗盡，政府將面臨違約和停擺雙重打擊。

目前的債務僵局，或增加經濟政策不確定性；往績中這經濟增長放緩相連。

2011年8月，經濟政策不確定性時為歷史高位，並在預算控制法案通過後下降。(圖一) 

2023年的政策不確定性，本身已在較高起步點。若未能及時解決債務上限問題，它將進一步上升，對經濟增長造成壓力。

該指數也與標指呈負相關，為未來數月股市或受累下行。