【隊長隨筆】2023年6月6日 – 追落後？ (Patreon)

上周前赴新加坡，參加投資銀行舉辦的宏觀經濟論壇，主要想看前日本央行副行長的演講，將另文分享。

論壇中見很多機構投資人，悉對日股甚有興趣。日股指數成分股，升勢全面，自5月起成交量大漲，有價有量市寬闊，反映大量資金流入。

據本週Crowded Market Report，日股雖然破頂，但對沖基金日經期貨淡倉卻不斷增加，屬於利好。

參與論壇的另一感想，是所有人都看淡大陸，近乎絕望。大路的觀點，是大陸股市和經濟，受到三座大山所壓：Debt（債務）、Demographic（人口老化）、Decoupling （大陸與西方脫鉤）。而且，政府的思維，外人難以預測和理解，也是令長線投資者失去信心。

當然操作上，以圖表為依歸。上週五港股大升，及後整體大市未見大成交follow-through，可能是平淡倉後購買力無以為繼。

月底再平衡(rebalancing)戰法，又見奇功，五月中資股大跌8+%，地球最劣，六月初基金有再平衡活動，指數便從低位大幅挾升。

美股方面，科技股仍然一枝獨秀。AI是大主題，但真正高增長的AI股，其實不多。C3.ai(AI)是交易代號改得好，但增長率平平。貨真價實的贏家，應不離NVIDIA(NVDA)、Microsoft(MSFT)、AMD(AMD)三支。

觀察圖表，很多大型科技股，連續數天大成交向上，很久沒見過，代表需求旺盛。

上週五細價股羅素2000 (IWM)，漲逾3%，周末美國很多投資人摩拳擦掌，打算追買落後的小型股。自己暫持對細價股觀望態度，因積弱數月，只是一日升了幾%，單日不成勢。

金融怪傑Jason Shapiro有個推文，值得細品：市場大部份人，要麼期待股災，要麽希望細價股發力，市寬大幅改善，變成全面牛市的格局。但升勢繼續維持集中於大型科技股的可能性，不容抹煞。

工業用金屬、能源價格疲弱。油組談不攏，沙特自己減產，油價升幅曇花一現，動力煤、天然氣跌勢不斷。推特上很多熟悉石油業的好手，皆指需求非常疲弱。個人仍非常看淡商品股。