【隊長隨筆】2023年6月20日 – 美元轉跌 (Patreon)

上周最重大的事件，就是美元大跌。

近兩年以美元是頗為準確risk-on/risk-off的指標。當美元上升，風險資產多表現平平；下跌時則全變成生龍活虎。勉強找理由解釋，可能美元、美匯指數代表市場的流動性，下跌代表流動性有改善，風險資產受惠。

市況非常risk-on，很多沒流通性的資產都上升，如南非蘭特(USDZAR)、巴西幣(USDBRL)，連全球最差、積弱已久的A股也回穩。也見某些外幣創今年新高，如英鎊、加元。

推特上很多人都指升幅太大，太過火一定大跌，其實更正路的可能性是持續慢漲。

升勢擴散，上升股票越來越多，環球資產亦然。至於板塊輪動，科技股雖然已連升多月，但上周納指100 ETF(QQQ)升幅逾3%；羅素2000只升0.6%，完全未見資金流入小型股。

資金反而有轉進新興市場，如中國互聯網ETF(KWEB)、MSCI巴西(EWZ)等大幅好轉。內地炒救市消息；巴西市寬及匯率強勢，技術面很強。

美股中，跑贏標指的板塊，數目也未算太多。科技股最強，也有些新興概念。除航空股、運輸股守穩以外，鋰電股初見好轉，不是極強，鈾礦股龍頭成交開始增大。

美元弱，長息也不在顯著上升，黃金或已暫找到支持，造淡值搏率有限。

調整心態確實困難：大市自去年初，每次一有希望，升勢便極速消失；一絕望就反彈。看升就跌、看淡就升，是為沒有持續趨勢的上落型股市。

所以很多人認為，這一轉已炒完，這是建基於過去兩年的市況，但事情終會過去。有時是長期上落市；有時會變回單邊市。最好用以證據為本的方法，去判斷大市是否炒完。

例如半導體股，可能認為已過度延伸，快將炒完。但很多股份的回吐幅度，可能連十天線也未到，是頗強的趨勢。如事先設定以跌穿大成交跌破20天線，又或跌到五十天線，作為趨勢反轉的標準，則可能相對客觀。

不論原因，如果出現持續升勢，一旦賣出強勢股，全然沒回調，大市又狂升，最終只會被逼改買質素較差的股份，或許風險更大。這是最慘的情況，換股越換越差，倒不如堅守領頭羊，到確認轉勢才沽。不要受感覺牽引，要有客觀標準。

典型例子，是2020年四月，疫情中股市回升。當時環境很差，大部份人認為上升欠理據。但大市就是不停向上，股市的特點，就是往往可以跟人的預期相反。

大升過後，很晚才知悉理由，入市已很遲。以平均線定義趨勢，RS線定義相對強度，選擇大成交上升的對象；如果持續大成交裂口下跌的則要撤出。大成交裂口上升，全不回落的便是強勢對象。以客觀技術法則操作為上。

淡市則莫估底。像熊市時，人人都急於不停看見底，卻沒有證據。

所有事情都會過去的，萬一真是長期上升，人們又會開始犯傻，認為美股永不下跌，像2021年時不斷自我洗腦，甚麼死也不賣，一出糧便溝貨。這是典型人性，得靠圖表去支持自己的看法，讓圖表告訴你何時離場、換馬，會是比較有機會坐到大升勢(如有)的方法。