【隊長隨筆】如何不被新時代淘汰？Part 2 (Patreon)

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又或以炒賣為例：與朋友交談，他指基金都是騙人，十個基金九個輸，只看輸得多或少。不能怪真金白銀押注的投資人，有這樣的怨言，買基金都是為有好回報，結果不理想，自然不快。

近年十個基金九個輸，關鍵原因，是股市或其它市場的投機規則，出現大幅變化。有沒有辦法按新規則運行、操作，甚至善用改變後的新範式？還是環境大變後，仍用舊招，在現今年代中，無力產出任何盈利、回報。

傳統基金非常慘烈，相信不少面臨引退、結束、裁員、縮編，原因不離投資規則變化。海嘯後，零息、量寬，美股升浪不絕。QE年代，對時機捕捉(market timing)越敏感，越處於劣勢。具備風險意識，一跌就止蝕、控制風險，聯儲局卻迅即減息、量寬，價格極速回勇。以「信念」長期坐貨，甚至低位溝貨，坐翻生後，多越升越有。

總之想得越少，越long bias，即台灣人所謂的「無腦多」，反而有利。以玄學角度解釋，2004-2023年的八運，利死板、不愛用腦，一成不變，喜歡冒險的人發達，因環境穩定，永遠有外力相助，如政府、央行。只要死心眼敢冒險，就可成功。

但當下通脹高企，不再有貨幣政策、財政政策助力，市場演變成有波幅、無升幅，如近月美股，以標指均權ETF(RSP)計，年初至十月初，都是零回報，「感謝參與」。雖然升過頗多，但把握不到獲利回吐，又打回原形。

一般投資人還在計較，當下是牛市還是熊市，打算有牛市就買進長抱。以往牛、熊市均為時甚久，令所有人都習慣用緩慢、不敏感的技術指標。以自己為例，會用十周、三十周線(相當於五十、一百五十日線)，看階段、市寬爆發，還要平均十天市寬爆發的數據。

以往牛市漫長，當然可待市寬爆發十天，才徐徐入市。很多時候，可持有八、十，以至廿五個月，牛市才完結，遲了數天無傷大雅。現時的升、跌勢，卻可能以兩個月為一個周期，橫行數月，上升兩月，又大瀉兩月。覺得轉入熊市，卻又突然出現兩個月的升勢。當緩慢的指標發出訊號，剛好就是轉勢之時。如五十日線，跌穿二百日線，確認「終極死亡交叉」；或NDR的長線模型，訊號轉為看淡，就開始大升。眼白白看著大市反彈，指標卻又很遲才轉向。

所以在應用指標上，自己也被逼尋找出路，越用越短。其實以前不多常用MACD momentum，只因其動能比價格快，唯有改變習慣。有讀者問NDR有沒有見頂指標，其實也不用花心機，動力指標一定比價格快。動力指標見頂，就要進入戒備，可能用短線十、廿日的MACD。

現時操作上，多參考廿天線線，五十天已嫌太慢。第一個裂口跳升就要飛身買入、首次上落範圍拉闊、突破、成交量擴張已要留意，考慮是否跟進，越快越好。或StockBee的SMM，十日比率極度超賣，情緒指標進入頗為悲觀的水平，便要準備短線造好最多數天。

自問已不算頑固，轉型都極辛苦。要是過去十多年來，不斷舉辦千人盛會，宣傳有信念便可，打死不退，抱牢不變應萬變，經過長期洗腦，更難令速度加快，應付如此短癮、忽上忽下的股市。它並非沒規律，只是要用靈敏度遠高於傳統(2009-21年間)的指標。

重點是：(i)認知規則有所變化，這很困難，要有自覺，因為人是習慣的動物，有惰性、有慣性，要不斷反思，規則是否有變。(ii)建立自覺後，下一問題，是現時環境屬大洗牌、規則再重訂的年代。大可視為不穩定年代、亂世，或有機會，視乎心態而定。怎樣突圍而出，把握機會？

固步自封當然最差，惟改變知易行難，尤其上了年紀，特別難改變思想。人越老越固執，似是基因注定。嬰孩則絕不固執，善於妥協，即使原本在哭哭啼啼，給他個奶咀，便破涕為笑。

其次是經驗，尤其引以自傲的過去。「想當年，即使股災，我仍堅忍不拔，甚麼Facebook(FB)、騰訊(700)，最後不又是重見天日？」關鍵是當遊戲規則改變，如此種種，其實沒任何用處。譬如一生都在非洲生活，某日突然間被外星人的UFO，瞬間移動到北極，越是死抱在撒哈拉沙漠的經驗，死得越快，因求生方法截然不同。

同一道理，低通脹、低息年代，與高通脹、高息年代，前者有穩定、長期的牛市；後者股市不上不下、炒賣步速極快，操作手法與信念，完全不同。

放不下過去，如不斷攤平美長債，硬拼硬打者，最快死亡。因為逆大勢，用盡全力撞牆。不懂停手，最快被淘汰。塔雷伯(N. N. Taleb)說，絕大部份人只能在一個周期中優化(Optimize)，絕大部分人在周期改變後，未能重新調整適應。所以最成功的基金經理，往往在下一周期最失敗，2009年後的陸東、劉央，現在的黃國英、C基金，便是醒目例子。

（系列未完待續）