【隊長隨筆】 股票是人的遊戲（上） (Patreon)

之前多次提及的股評服務Crowded Market Report （CMR）主筆 Jason Shapiro，曾被《無名金融怪傑》（Unknown Market Wizards）一書訪問。

他的交易系統，結合價格行為（Price Action，尤其是市場對消息的反應）和觀察群眾的行為（主要透過COT期貨倉位）。當中有很多有趣的內容，特地節錄一下：

科網股泡沫時，散戶在1999年底大量買入股票，並獲取巨大利潤，而基金認為是泡沫而不斷沽空期貨。結果，直至基金平掉淡倉後，牛市才吿終結，因為散戶已入場，淡倉已盡平，購買力全然枯竭，而當時COT報告顯示了相關訊息。自那時開始，Jason非常留意COT報告。

當然不能單靠COT報告去交易，也需要價格行為配合和嚴謹的止蝕（tight stops ）。

偶然Jason會用身邊特定人的行為，去作為交易的理據。例如他有個舊同事叫James，永遠看淡股市，當他變得非常悲觀時，Jason便會買入。當James罕有地變得樂觀時，Jason便會沽空。碰到料事如神的高手，難過登天；發現長期「明燈」，卻是非常容易 - 「James的行為和言語，和我自己九十年代在泰國亂炒一通，輸到爆倉時一模一樣。不是說我比James聰明，我只是過來人。其實我是跟『以前的我』在對賭」。

很多人問Jason，世界如果沒有了COT報告，怎麼辦？答案是看CNBC或者Bloomberg。受訪者的觀點，總是千篇一律。此外，據Jason經驗，COT報告反映的情緒和傳媒傳遞的氣氛，並無二致。例如傳媒說要買入黃金，那麼COT報告的倉位，多會顯示人人已買入黃金。當仍需要市場提供確認才能行動，例如人人看淡，出了壞消息，但市場卻反其道上升，那麼這便是Jason行動的訊號。

切不可和走勢對抗（don’t fight the tape），必須具備耐心，市場自然會告訴你何時是適當的行動時機。趨勢終於反轉，反轉日的低點，便是 Jason嚴守的止蝕位。

Jason每天收市後，定會非常神心看CNBC 一個名為「Fast Money」的節目。「我不能告訴你，我從看電視，賺到多少錢。那個節目最能反映市場的共識觀點。節目會有四個財演『標童』。首五分鐘他們會給出對大市的看法，最後兩分鐘Final Trade的環節，他們會『貼』股票。有一個叫Brian Kelly的財演，我跟進了很多年，總是『燈』到嘔奶，近乎神跡。他看好的，我打死也不會買入。」

觀察別人評論，「但是/縱然（despite）」兩個字是重中之重。例如「縱然石油庫存上升，油價仍然上升」。這是市場向你發出的訊號。庫存數據，人所共知，為何價格仍然上升？因為市場比你知道的要多。

2020年疫情熊市，Jason成功買入的故事：當時COT報告，有買入訊號，滿街壞消息，出現單日反轉向上。巧合的事，事發前一天，Jason有舊同事忽然開了一個群組吹水，當中有條友叫Adam Wang博士，燈力驚人。Adam很少說話，但卻忽然開聲，指低處未算低，當時標普已累跌30%，Jason心神領會。當天標指跌停版，翌日低位怒彈，他逆著壞消息，立刻買入期貨。另一角度看，Adam只是群眾的醒目樣本（sample），當時無人不看淡。

被問及自己成功之道：「我成功，是因為我『仆街』過無數次，我不以為恥，並從中學習。我輸錢，無關市場不理性或是全心整蠱我，或者其他千奇百趣的藉口。」

（未完待續）

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