【鍾Sir期貨投資筆記】2024.02.26 標普成功達陣5100 金價2000美元有支持 美國今年可能不減息？ (Patreon)

本週市場焦點莫過於美股再破頂，筆者在去年初在專欄分析標普500（ES）很可能升至4800，也在今年初表示指數的第一目標為5100，樂觀的情況下升幅可以有10.7%，見5335，目前筆者已經止賺8成倉位，如果回調至5030-5070，會考慮增持兩成，看看是否真如所料上5335。

【標普500期貨（ES）日線圖】

CPI及PPI等通脹數據雖然令金價受壓，但2000美元/盎司的關口似乎有明顯支持。然而傳統上分析黃金的ETF資金流卻在流出，到底是什麼力量推動金價上漲呢？

【黃金期貨（GC）小時圖】

筆者認為最合理的推斷是中俄印等各國央行，根據世界黃金協會統計，2023年全年全球黃金需求為4448.35噸，僅次於2022年，是過去十年第二高。而央行需求連續第二年超過1000噸，遠超2021年俄羅斯入侵烏克蘭之前的450噸。而經歷2022年的需求變化，世界黃金供應在2023年只是輕微上升146.9噸，主要來自回收，佔近100噸，生產商方面只增加了19.6噸。

【2023全球黃金需求統計（世界黃金協會）】

【2023央行黃金需求統計（世界黃金協會）】

【2023黃金供求統計（世界黃金協會）】

花旗銀行北美大宗商品研究主管 Aakash Doshi更表示，金價在未來12-18個月有可能升50%，主要也是看好央行的需求。事實上俄羅斯入侵烏克蘭剛滿兩周年，北約國家在美國下屆總統的不確定性下，今年會否有所行動呢？不論是軍事或金融手段的打擊，都必然會為金價帶來刺激。

【十年期美國國債期貨（ZN）日線圖】

近期利率市場的反應十分異常，主要是債價的走勢從過度樂觀走向過度悲觀，這個也刺激筆者對各種極端情況的思考，譬如說美國不光不減息，甚至繼續加息有可能嗎？通脹反彈是市場普遍討論的灰犀牛，但以目前的利率水平來看，通脹可能要反彈至高單位數才會帶來足夠的加息壓力。

【美國CPI走勢（年增率）】

另一個現有的可能性就是AI，一個足以大幅度提升生產力的新技術誕生，很可能為經濟和產業結構帶來突破，包括提高生產力，改善企業盈利等。以互聯網為例，新技術提高了信息傳遞效率，降低了生產成本，促進了生產效率。淘寶、Uber、YouTube等數之不盡的互聯網公司，有效調動了過去沒有被社會利用生產力，並加快服務的提升迭代，創造出巨量價值和財富。所以筆者認為，理論上AI技術的突破和炒作，是目前最有可能令美國不著陸和重新起飛的原因，對債券投資者可能是中性，畢竟他們還可以輕鬆收息，但對於債券期貨來說，可能是一個中長期的壓抑。

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