聯儲局已經完成減息任務 (Patreon)

最近市場對聯儲局減息的預期有何變化？

一個月前，市場預期聯儲局會在9月和11月各減0.5厘，到12月再減0.25厘。然而，最近預期轉變，目前市場有90%的機會認為聯儲局11月只會減0.25厘，甚至有少數人認為可能不會減息。

減息與市場常見的解釋，如通脹預期和經濟衰退，有何不同看法？

雖然市場普遍將減息與通脹升溫或經濟衰退連結，但這些解釋往往缺乏自圓其說的邏輯。相較於這些主流觀點，應該更關注長息的走勢，特別是美國十年期國債利率的變化。

短期利率和長期利率如何影響市場？

短期利率（如聯邦儲備基金利率）主要影響銀行間的隔夜借貸，而長期利率則影響如按揭貸款等長期投資。銀行的盈利模式就是透過收集低息的短期存款，然後投資於高息的長期項目。因此，長短息的走勢會對銀行的運作產生重大影響。

為何九月的減息決定如此重要？

九月的減息決定主要是糾正「孳息曲線倒掛」的情況。當時美國的短期利率高於長期利率，這種倒掛現象通常預示經濟問題。因此，聯儲局減息以修正這個問題，並同時推動長息上升。

長息上升是因為通脹預期嗎？

通脹預期確實對長息上升有部分影響，但只有約三分之一。其餘三分之二的上升則源自市場對長期債券需求的變動，尤其是來自房地產市場的需求。

美國房地產市場現況如何？

雖然按揭利率高達6.54厘，美國新屋銷售卻在上個月達到16個月來的新高。這反映了房市需求依然強勁，並推動了借貸成本（利率）上升。

我不喜歡做具體的市場預測，因為這是自欺欺人。與其猜測未來，他更注重用市場的實際數據進行分析，如利率、匯率等客觀參數；而非過去的統計數據如GDP或失業率，這些數據在短期內並無法準確反映市場走勢。