紫金黃金掛牌後爆升．IPO 寒冬已過？期金升穿 4000美元．美元轉弱的政策市 (Patreon)

滯脹時代下金價創新高．孳息曲線陡峭化的影響．如果預視香港經濟景氣枯榮？

香港今年的首次公開招股（IPO）市場表現活躍；截至今年頭八個月，集資金額達到了1345億港元，相比去年增長了579%。近期較大的集資項目包括紫金黃金（2259），集資額約250億港元 。其他大型企業還有寧德時代和京東工業 。

紫金黃金的母公司是紫金礦業 。由於母公司的其他業務（如銅）受到經濟環境影響，銅價下跌 。將黃金業務分拆出來作為「純粹黃金股（Gold Pure Play）」並上市集資，是一個合理的財技 。紫金黃金的一個特點是其金礦穩藏量相對高，但產量相對全球頂尖同業則不算最大 。在2024年全球15大金礦企業中，按「總出產成本」（All in Sustaining Cost）排名第九。

在股市回暖的環境下，「開礦」和「賣股票」哪個更好？答案是很明顯的。【註 1】

不考慮制度性因素，純粹從經濟角度衡量香港經濟景氣，最關鍵的指標是匯率，即是美元和人民幣的相對強弱。當美元轉弱，人民幣相對看上去強時，香港的金融市場和實體經濟就會有所起色 。

另外，目前全球利率市場出現了孳息曲線（Yield Curve）趨於陡峭化（Steepening）的現象 ，即長息上升，而各國政府傾向壓低短息 ；這種情況對銀行股最為有利，因為擴大的息差有助於提升銀行整體盈利，從而更容易處理長期的呆壞帳問題 。

錄影前，紐約黃金價格曾觸及每盎司4000美元的歷史高位。黃金價格急升往往發生在其他所有資產進入低迷狀態、物價急升的日子。全球正在進入一個滯脹（Stagflation）的年代 。

最後，再強調一點：「純粹持有一個升值的資產，如果不能產生現金流，最終還是需要賣出套現來維持生活。紙上富貴是不能填飽肚腩。」

【註 1】：紫金黃金的 AISC 為 1500 美元左右，即每盎司賺約 2500 美元，可以見到金價上升對成本高的金礦股的影響較大，而且規模越大的金礦股，影響也越大。