TANTI TEMI IN GIOCO: LA GIUNGLA DEI MERCATI (Patreon)

TRIMESTRALI

Nausea da dazi? Almeno possiamo distrarci un po' con la stagione delle trimestrali, finalmente iniziata. Le società americane hanno cominciato a pubblicare i conti e abbiamo già i risultati di circa il 10% delle aziende dell’S&P 500.

Cosa ci stanno raccontando finora?
I profitti continuano a crescere, segno che le società americane godono ancora di buona salute. Attualmente, la crescita attesa degli utili è del +9%, leggermente superiore alle stime del 15 aprile, che indicavano un +8,6%.
Un progresso, sì, ma va contestualizzato: a fine gennaio le previsioni erano per un +12%, quindi siamo ancora al di sotto delle attese di inizio anno. Inoltre, solo il 71% delle aziende ha battuto le aspettative, una percentuale leggermente inferiore alla media storica.
(Fonti: Refinitiv, S&P Global, FactSet, Investitore Razionale)

Cosa possiamo aspettarci?
L’auspicio è che questo gap rispetto alle stime di inizio anno venga colmato con le prossime trimestrali, che verranno pubblicate nelle settimane a venire.

Il punto chiave però è un altro: siamo ancora in una fase di crescita. Se il dato finale confermerà un aumento degli utili intorno al 9%, ci collochiamo lievemente sopra la media storica, il che – pur con una crescita ridimensionata – resta uno scenario positivo.

In allegato trovate anche il grafico aggiornato che mostra l’evoluzione delle stime sugli utili per il primo trimestre 2025, ma anche per i successivi.

BCE TAGLIA I TASSI

La Banca Centrale Europea ha deciso di ridurre nuovamente i tassi di interesse, portandoli al 2,4%, nel contesto di una politica monetaria che punta a sostenere l’economia e a consolidare il percorso di discesa dell’inflazione.

I dati più recenti mostrano segnali incoraggianti: i prezzi al consumo stanno rallentando in linea con le aspettative, e anche l’inflazione core, spesso più resiliente, sta mostrando un andamento più contenuto.

La presidente dell’istituto ha confermato che l’autorità monetaria resta pronta a intervenire, se necessario, per garantire la stabilità finanziaria anche perchè permangono elementi di incertezza legati al contesto globale, in particolare alle tensioni commerciali, che potrebbero pesare sulla fiducia di consumatori, imprese ed economia in generale.

Considerando diversi dati macroeconomici europei (es. andamento dell'inflazione, tassi BCE, dati occupazionali, rendimenti obbligazionari americani...) i rendimenti obbligazionari europei sono interessanti o meno? Ho costruito un modello per confrontare i rendimenti europei correnti con quelli stimati, non con l'obiettivo di intervenire con il bisturi ma per avere un idea generale, nel grafico il risultato:

In questo momento i rendimenti a 10 anni sono lievemente inferiori ai livelli stimati. Questo significa che i rendimenti attuali non sono male, considerando anche che rispetto a un anno fa le scadenze più lunghe sono un pò più interessanti rispetto ai rendimenti a breve termine.

SENTIMENT DEL MERCATO MIGLIORA MA NON TROPPO

Nell'ultima settimana il Sentiment di mercato ha subito un miglioramento ma resta ancora negativo. Per essere positivo la linea bianca deve superare quella orizzontale gialla fissato sul 100%. In questo momento l'indicatore è pari al 94% (dopo aver toccato un minimo dell'84%), quindi, un miglioramento c'è stato ma c'è ancora un pochino di strada da fare.

Quando si concretizzerà il miglioramento inizierò ad effettuare delle rotazioni un pò più importanti.

VALUTAZIONI S&P 500

Le valutazioni del S&P500 hanno subito un riequilibrio importante dopo che nel 2024 erano diventate care. Questo non significa che l'S&P500 è pronto a volare.

DAZI

Negli ultimi giorni si percepisce un allentamento delle tensioni sul fronte dei dazi, con qualche timida apertura nei confronti della Cina… seguita però da parziali retromarce. Ma si sa, non si può avere tutto.

Questo clima leggermente più disteso ha restituito un po’ di fiducia ai mercati, che al momento sembrano apprezzare soprattutto una cosa: il fatto che Trump, per ora, abbia smesso di dare letteralmente i numeri.

CINA

Nel primo trimestre 2025 l'economia del paese ha fatto un bel balzetto verso l'alto con una crescita sostenuta del PIL. Si ritiene che questo sia riconducibile anche al fatto che le imprese cinesi stanno cercando di esportare il più possibile prima dell'implementazione dei dazi che dovrebbero avere delle conseguenze non indifferenti.

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