【鍾Sir期貨投資筆記】2025.06.29 賓州計劃重塑美元 聯儲局果然有變 A股狂牛入馬年 (Patreon)

海湖莊園協議將被取代？德銀近日提出一個名為「賓州計畫」（台媒譯名）的新概念，引導資金買美國國債，想法值得細味。

【台灣經濟日報報導】

疫情及拜登任期內的超大赤字預算令美國債務問題急劇惡化，原本就傳特朗普的海湖莊園協議能解決債務問題，令美國再次偉大，然而儘管6月份美國關稅收入有望突破300億美元，但對財政黑洞而言恐怕也是北水車薪。

屋漏兼逢連夜雨，最近兩個月海外資金對美國長期債券態度轉趨冷淡，甚至出現拋售跡象。不過德銀認為將目光轉投美國國內資金，一方面減少海外依賴，某程度上也比較容易控制/引導。比如透過放寬銀行和金融機構的持倉規限，透過稅收激勵以及發行美元穩定幣等方法令美國國內資金流入美國國債。

筆者認為德銀的想法很有可能成為事實，一方面是美聯儲在週三就已經提案放寬大銀行槓桿規定，變相鼓勵加大美債持有規模，另一方面也推行穩定幣，變相用規模達18萬億美元的流通現金+活期存款（M1）支持美國國債。

【美國M1貨幣供應】

說到美國國債，記得上週專欄提及Waller轉鴿，本週另一位理事Bowman也發聲，稱只要通脹受控，就會支持7月減息。十年期美國國債期貨（ZN）終於突破了111‘16關口，可以上望114。看到他們那麼識時務，相信特朗普會和美國國債投資者一樣高興。

【十年期美國國債期貨（ZN）日線圖】

以上兩大措施將推動短債需求，畢竟長債流通性較差，而投資者對美國國債的信心不如以前，擔當長短債收益拉闊，只要風險溢價沒有提升，自然會引來機構買長債沽短債套利，最終長債也會受惠。

另外有一件事應該也值得高興，就是港股A股最近牛氣沖天，除了禾雀亂飛，還出現了時空亂流，夏至剛過就送蛇迎馬，一眾有馬字的股份被無厘頭炒高，真係生意好呀！

【A股 玉馬科技日線圖】

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