【隊長隨筆】2023年3月13日 – 美國政府果然出手 (Patreon)

上集隊長提過，銀行危機美國政府必然出手。

回顧週末推特上的發文，全部吹噓地球崩潰，看來平白浪費生命，徒然嚇到鼻哥無肉。所以一如上周六建議，這類分析少看為上，只會影響判斷，反應該多去做帶氧運動，讓心志更加堅毅。

本來美國銀行存款保障為$25萬美元，現政府公布為全額，存戶分毫無損，自不必排隊提款。另聯儲局為所有存款機構，提供流通性，大幅降低銀行擠提、導致連環倒閉的風險。

存戶絕對是贏家；被政府接管銀行的股東，以及無抵押債券持有人，輸得最慘，一無所有。其餘金融股、債的持有者，也要輸價。

所以經常提醒，非不得已，不要成為銀行債主，短炒ETF快進快出例外。因為一如塔雷伯所講：銀行Eat like an ant, shit like an elephant. 如雷曼般一下子敗盡百年基業，歷史上數之不盡。

後市影響方面，1-2天內情緒會好轉，但今個跌浪估計未完。

因關鍵是多年零息，很多公司、個人借短錢、買長期沒流動性的資產，例如房地產、私募基金、長期債券，市價入帳虧損導致margin call。

美國銀行應該沒事，因美國政府有無限印鈔能力，歐、日的大銀行也不擔心，處境相若。

其它國家財力相對上有限，則很難講，因各地銀行都是一樣，儲備或多或少置於長債，帳面虧損影響資本。估計沒有那麼快了結，據經驗，銀行系統性顧慮，不會在一日內消失，恐嚇一旦爆發開，傳染力極大，為時甚久。

之前謂領展(823)供股為大凶之兆，事後回望對管理層的眼光十分佩服。如當日不供股，現在去拆借、債券續期，條件或更差，利息升高；供股對股價不利，但對公司存續能力一定較有幫助。

不要傻瓜瓜像財經雜誌的基金經理訪問，買些領展來發夢，長期失運人的大局觀，永遠是outdate到唔outdate。

高負債公司，如REITs、私募基金、銀行、地產公司，在金融系統受壓時，估值一定下調。債券、優先股因違約風險上升，價格多會受壓。調整需時才能完成。

當然，所有事最後都是印鈔解決，金融海嘯亦同一道理。不過很多人十多年來未見過，剎是恐慌，演員不同，劇情一樣，會過去的。

另Linda Raschke的推文，指大趨勢發動的基本條件，是股價長期於區間運行後，基本因素改變，供求大幅失衡下，便會發動。如果過去8個月的走勢，是熊市反彈(熊二)而不是牛市重臨的話，一旦跌浪啟動，便會極為凌厲。她估計標普500可能的pivot在3769，大家可以參考

超前一步去分析，加息週期如最終完結，並開始減息，歷史上長債(TLT)、黃金(GLD)受惠機會較大。執筆時加息預期正在急跌。可自行到CME Fedwatch 跟進。

隊長正在考慮配置2年的美國國債，鎖定現金的收益率，不過出差後很是疲憊，讓自己休息充足，精神恢復，才作決定。