淘金熱 (Patreon)

為何韓國年青人搶購黃金？越南央行又為何拍賣黃金？其他央行買賣黃金所謂何事？

南韓和越南的通脹，其實相對上是輕微的。所以，這兩國人民買金，並非甚麼對抗通脹，也不是怕自己的貨幣會崩潰。

韓國人買黃金的理由很簡單；因為韓圜兌美元近來已經創下亞洲金融風暴以來的低位，而金價用美元計更創下歷史新高。越南的情況其實也類似。

換句話說，這些國家的人搶購黃金，只是我們所講的 FOMO (Fear of Missing Out) 。

假如今日大家想要一個簡單的結論，那就是：「很多人都說黃金是避險資產，但我視之為投機資產。 」

記得在 2022 年俄烏戰爭開始的時候，也有人問要不要買黃金，又或者 Bitcoin ；但是近三十多年真正的避險資產是美元。當美元升，黃金和 Bitcoin 又怎可能價格急升。

再者，2022 年後，俄羅斯為了套現，反而用折扣價透過中東拋售黃金。結果當時黃金價格不升反跌。

黃金價格的升跌，最終其實還是取決於供求。

我知，這樣講很老套；但實情是很多人都不知道黃金供求背後的因素。

金幣和金條的需求，其實是相對穩定。飾金的需求變化，自 2013 年後更為明顯。但是對黃金需求的最大變數，其實是 ETF 和央行的買賣；大國央行買賣黃金的決定，某程度上平抑了因為黃金 ETF 的流向做成的波動。

根據 World Gold Council，現時世界上最大的黃金儲備國，依次序為【1】美國（8133 噸）、然後是【2】德國（3352 噸）、【3】意大利（2451 噸）、【4】法國（2436 噸）。之後是【5】俄羅斯（2332 噸）、【6】中國（2235 噸）、【7】瑞士（1040 噸）、【8】日本（846 噸）、【8】印度（803 噸）、【9】荷蘭（613 噸）、【10】土耳其（540 噸）。

值得一提是，土耳其除了黃金儲備，就沒有其他的外匯儲備。如果用最傳統的「貨幣含金量理論」，土耳其里拉就是金本位，但偏偏里拉一點也不算「硬淨」；現在土耳其的通脹仍然接近 70% 。

對大國而言，黃金儲備對於貨幣整體的發行量，實在是微不足道；央行買賣黃金，幾乎完全失去宏觀經濟調控的功能。但是對於規模相對細的國家，如越南，央行卻可以用買賣黃金，達到一定的調控效果。

央行在本國沽出黃金，其實就是減少本國貨幣的流通，某程度上可以舒緩一點「太多貨幣追逐太少貨物」的情況；不過，同時要有嚴格的控制，避免黃金資產流失。

當央行買入黃金，不但不會令貨幣升值；相反，因為央行以本國貨幣在市場吸納黃金，令本國貨幣供應增加，降低了貨幣的購買力，令物價上升。

還有一種特殊情況，就是像哈薩克和烏茲別克等，近年從俄羅斯貿易獲得不少黃金儲備，最終也要在市場上套現。

無疑，近年各國央行整體而言，的確是增加了不少黃金儲備，但是與傳說中的去美元化，又或者貨幣崩潰論，還有十萬九千里的距離。

反而，見到央行平抑黃金價格因 ETF 流向而作出的買賣，令我想到一個新興的現象，就是 Bitcoin ETF 的普及。

我有個大膽的想法是：「隨著 Bitcoin ETF 變得更盛行，會否有一天聯儲局也會開展 Bitcoin 的買賣？」

暫時來講，這是個機會率很低的猜想；但我仍然寧願下小注「冷敲」 Bitcoin ，也不會「瞓身」在黃金。

再強調多一次：BitCoin 於我而言一樣是賭注，而且有更多的不確定因素。但高回報的賭注，背後必定有更高風險。（注意，高風險不一定高回報，這是邏輯問題。）

最後，我發現如果從 Google Trend 可以見到，歐美等國家的散戶，幾乎都已經傾向到 Bitcoin ，但亞洲以至中東，卻仍然中情黃金。