美國大選後的市場反應 (Patreon)

2024年的美國選舉已經落幕，結果也反映了社會的分歧。無論民主黨還是共和黨掌權，美國的這些深層次矛盾，並不會因一屆政府而轉變。

在過去十多年裡，美國的社會議題如性別平權、氣候變遷等確實愈加激進，甚至在某些人看來有些「過火」；這次選舉結果也確反映出美國社會有不少人對這些議題持有不同看法。

債務與利率：金融市場的波動

但從金融市場的角度來看，過去一個月，美國的長期國債收益率不斷攀升，這反映出通脹預期的上升以及政府收支的不平衡。共和黨與民主黨在稅收方面確實存在差異，例如特朗普政府時期的減稅政策與關稅政策都對政府財政結構產生了影響，然而整體來看，美國政府近年來依賴發債度日的趨勢越來越明顯，無論是哪一個黨派執政，都似乎難以避免不斷提高債務上限的局面。

選舉結束後，美元明顯轉強，長債債息亦抽升。這對香港和中國大陸的經濟影響甚大。

港幣和美元掛鈎，當美元強勢時，港幣對人民幣的相對價值提高，這直接影響了中國遊客來港消費的意願。以往人民幣強勢時，中國內地居民大量購買香港資產的現象如今逐漸逆轉，而現今則反映出內地經濟模式和香港經濟模式的深層變化。

對於中國而言，要重拾出口競爭力需要人民幣大幅貶值，但這也會帶來資金外流的壓力。北京當局雖然可以通過行政手段防止資本外流，但這些手段還是有一定的代價和扭曲。

國際貨幣政策的高度同步化也意味著，中國的經濟政策若無法應對美元的強勢，則空間將進一步收窄。

另外，雖然近年「去美元化」的呼聲在金磚國家間持續高漲，然而落實卻十分困難。中國政府近期在沙烏地阿拉伯發行美元債券，反映出即使中國推動去美元化，現實仍然需依賴美元金融體系。發展中國家缺乏有效的金融基礎設施，去美元化之只不過是口號而已。

最後，對於香港和中國來說，美元的走勢、美國的利率政策等，影響是更即時直接的，但而這些因素，並非由哪個黨派或哪位領袖能決定的。而選舉結果所反映的氣是社會整體的趨勢，可以說，選出 Donald Trump 是「果」而不是「因」。