港元的未來 (Patreon)

過去一年，忽然多了很多關於聯繫匯率的討論。其實我也對香港這一度最後防線，有點改觀；原因不是甚麼走資和狙擊，而是中共和港府的轉變。

事後孔明的說，轉變其實都是有跡可尋。

上星期，我忽然想到，不如將過去寫過關於貨幣政策的內容，結集成電子書。一來，我想為這個題目作個階段性總結；因為暫時實在沒有甚麼可以再補充。寫好了之後，一了百了。二來，近幾個月因為天天直播，其實減少了寫作，對讀者有點不公道。不如就透過這本電子書來作補償。

另外，自從兩年前說要寫《香港紀事本末》，總不能夠無了期的拖延，好歹也有些副產品、半製成品；從貨幣政策著手寫一本小冊子，亦未嘗不是一個折衷的辦法。

我給自己定了一個目標： 這本書將於 5 月 1 日在 Amazon 上架。

換句話說，我還有十天時間。 🤞

這本書的內容主旨就是：香港貨幣政策的未來，理論上只有三個可能，一是不變，一是脫勾。至於最後一個，也是相對比較少人提及到的就是「雙幣制」。

雖然早在 1997 年就已經有人說：「香港早晚會改掛人民幣。」但這種講法最大的問題，就是如果是用人民幣的話，直接用就可以了，為甚麼要用「掛」的方法？假如說因為人民幣不能自由兌換，所以要用聯繫匯率的方式，那就不合理。因為若然港元掛勾在一隻不能自由兌換的貨幣，結果只會像 1960 年代英鎊區瓦解的過程般，歷史重演。

說香港最終會港元和人民幣同時並行，亦只不過是順著這個神奇國度一直行之有效的治國方針。中國大陸長期以來都是「一個國家，兩種貨幣」。有段日子，人民幣既有官方牌價，亦有黑市兌換率；而曾幾何時又有外匯券的制度。

總之，同一件事，由牆內走到牆外，又或者由牆外走到牆內，都會異變。

又或者應該說，在神奇國度，總有少數人希望群眾會將他們所販賣的理想當作現實，而事實上對大多數人，理想是遙不可及的奢侈品。其中一個北京希望全世界大多數人相信的事，就是人民幣早晚會成為國際最主要貨幣之一，國際政治和經濟秩序，亦不再由美國主導。

究竟中國大陸所主張的國際秩序，是甚麼一回事？除了命運的共同體，雙循環等口號以外，究竟中國想到改變具體的是甚麼？又或者，中共只不過想將美國在亞太地區的影響力驅逐出去。除此之外，中共根本沒有別的想法。

所以，香港作為一個美元化的經濟，處境是矛盾的。中共希望民眾相信，假如有朝一日港元被迫要脫勾，必然是因為美元的制裁，但這個講法的背後，意味著中共會做出一些驚天動地的事。

究竟是否真的如此？

未來的事，沒有人說得準；我亦沒有必要去堅持說中共一定不會以武力解決台灣問題，但我們也沒有道理去假設任何事情必然會發生。所以，與其將對未來的推算都押在這個誰都沒有把握的問題上，為甚麼我們不去從一些已知而且已發生的事去作出推論？

一，要維繫像香港般的聯繫匯率，首要條件是政府不能長期地有結構性財赤；任何有結構性財赤的地方，貨幣發行局制度都必然瓦解。

二，中國大陸不論是地方政府抑或中央政府，都出現財政赤字；而且中國大陸正面臨縮表性衰退，也就是類似日本在上世紀九零年代後所經歷的迷失十年。在可見將來，中國大陸唯一繼續維持整體經濟槓桿的就是中央政府。換句話說，在未來一段日子，中共將會以大舉發行以人民幣計價的債券，來維持金融制度的規模。

將以上兩個已正在發生的事情加起來，幾乎可以確定說，香港的最重要任務，將會是促銷人民幣債劵以及其他衍生的金融產品。

在這個大前提下，香港經濟要更刻意地一地兩幣，合情合理。

除了講香港經濟雙幣化，人民幣債國際化。在這本書的第二部分，我希望延伸貨幣這個題目，回顧過去戰後香港、中國大陸以及世界經濟的關係變化。尤其是幾個重要的轉捩點，例如 ：一，1973 年前後發生的事情，如何確立了美元化國際金融秩序；二，1990 年代亞洲世紀和泡沫爆破；三，2002 年以來，中國、香港以及世界的關係，發生了甚麼變化。

究竟中共想要什麼？答案其實非常簡單，就是繼續保持其統治地位。但真正值得去深思的問題是，究竟如何實現這個目標？究竟中共的統治地位與人民幣、港元等又有甚麼關係？或者說，中共想從香港得到甚麼？這一章希望從歷史的角度，回顧在不同時空下，中共的經濟需要和它對香港的方針。

這本書的第三部分，我想從更宏觀的角度了解經濟學。牆外的世界其實也在變化，但究竟發生了什麼變化？美元主導的秩序，究竟是甚麼一回事？中共希望人們相信美元正在走向衰亡，但事實又是否如此？究竟世界會否像某些人想像般，回到金本位？還是最終會被 Bitcoin 所取代？更根本的問題是，錢究竟是甚麼一回事？經濟學教科書所講關於利率、通脹等的理論，又是否繼續有效？未來的世界，究竟會是高通脹，還是賤物鬥窮人？我們應該怎樣處理我們的財富？ 甚麼是投資？應該投資在甚麼？

所以，全書三部份。第一部份講港元、人民幣和雙幣制。第二部分，講國際政治經濟秩序。第三部份，講貨幣原理和經濟學。

＝ 這是分隔線 ＝

這本書，真的可以在十日之內完成嗎？

最後，有件事想請大家幫幫忙。起題起名，不是我的強項；大家可否給我一些書名的建議？

謝謝 🙇🏻‍♂️