2024 年宏觀經濟展望 (Patreon)

貫穿今次分享的重點，就是一個概念：「通脹」。

01，有個美麗的誤會，是聯儲局加息是為了打擊通脹。真的嗎？為甚麼加息可以打擊通脹？我不是說完全沒有關係，但關係沒有大家想像中那麼直接。無錯，金融危機是減息是為了避免觸發更大規模的危機，但加息打擊通脹就沒有那麼簡單。聯儲局盡其量也只是影響得到資金的供應，但資金的需求卻仍然是由市場決定。

02，所以，短息升很多時是因為短期資金需求增加，而聯儲局也不能不相應地配合，這也是 2022 年初開始的情況。

03，本來，2022 / 23 很有可能引發金融危機，但最終算是大步檻過。就算是 2023 年的銀行危機都沒有擴散，那基本上代表了這場風波已經過去。暫時見不到有甚麼即時的系統性危機。

04，假如今日只要記得一件事，那就是：「2024 年最主要的 narrative 是通脹。」

05，通脹，很多人只看短期的物價變動，事實上美國人對短期的物價變動是很敏感的。但真正的通脹，是長期的，甚至乎是建立在「通脹預期」之上；這也很可能是未來一年最主要的題目。

06，為甚麼通脹預期會上升？大家都會說印銀紙會令通脹上升；換個角度就是，當政府不夠錢，要「債冚債」的時候，就是「通脹預期」之時。未來到期的舊債轉新債，將會要付更多的利息，所以要發更多債，債價更低，債息更高，往後要再「債冚債」的時候，又要付更多的利息。大家可以見到這是個不會停的惡性循環。無錯，有理由相信，我們已經進入了這個周期。

07，美國會立即破產嗎？不會那麼快，但負擔卻會更大，尤其是低下階層，那些對物價很敏感的那些人。

08，通常在這種情況下，股票、金、甚至是 BitCoin 都會被人用來做通脹的對沖。事實上，市場已經反應了。

09， 至於地產，就會複雜一點。簡化的說，供應會減，因為本身已經有按揭的業主，賣樓再做新按揭的代價會很高。但由於新按揭息率高，需求亦會受影響。結果有更多人會轉為租客，令租金有上調壓力；而租金上調樓價不變（假設），其實也是反映到長期資金回報率上升的現實。

10，樓市是複雜的，但通常這種情況下，對發展商、建築公司、REITS、甚至 Home Depot 之類都有利的。

簡單報告完畢，歡迎大家繼續討論。