DATI SUL LAVORO E TRIMESTRALI: POSITIVI O NO? (Patreon)

Questa settimana i riflettori erano puntati sul mercato del lavoro negli Stati Uniti, che ha fornito nuovi indizi sulla distanza del rischio recessione. Sul fronte del credito, le notizie dai prestiti bancari non sono particolarmente incoraggianti. È stata anche la settimana del primo taglio dei tassi da parte della banca centrale dell'India, un paese che sta affrontando difficoltà da diversi mesi. Nel frattempo, i mercati restano concentrati sulle possibili nuove tariffe imposte da Trump, che potrebbero rallentare i traffici commerciali nel 2025.

Vediamo cosa è successo in ordine.

MERCATO DEL LAVORO USA

Per farci un'idea più chiara, evitiamo di concentrarci sui numeri complessivi, che possono risultare poco significativi, e focalizziamoci invece sulle componenti più cicliche. Questo ci permetterà di cogliere segnali più utili riguardo a un'eventuale recessione.

Nel grafico qui sotto ho riportato l'andamento occupazionale (numero di lavoratori) nei settori più ciclici dell'economia.   

Possiamo osservare che, storicamente, la curva tende a ridursi prima dell’arrivo di una recessione, con una contrazione che di solito avviene in modo repentino piuttosto che graduale. Al momento, invece, stiamo assistendo a una riduzione più lenta.

Come interpretarlo? Certamente non è lo scenario ideale, ma, come già accennato, senza una flessione brusca non si è mai verificata una recessione. Per questo motivo, ritengo che l’indicatore stia suggerendo ancora un processo di normalizzazione, piuttosto che un rischio imminente di recessione.

Il prossimo dato ci permette di avere un quadro un po' chiaro.

Nel grafico, la linea rossa rappresenta il numero di persone in cerca di lavoro, mentre quella blu indica il numero di posti di lavoro disponibili. Come possiamo vedere, negli Stati Uniti esiste un sostanziale equilibrio tra questi due dati, segnalando un mercato del lavoro ancora molto solido. Infatti, il numero di offerte di lavoro supera quello dei disoccupati, una condizione che si è verificata raramente negli ultimi 25 anni.

Questo spiega anche perché l’inflazione fatica a scendere: in genere, quando il mercato del lavoro è così vivace, le aziende tendono ad aumentare gli stipendi per attrarre e trattenere i lavoratori. Questo, a sua volta, stimola la domanda di beni e servizi, esercitando una pressione al rialzo sui prezzi e inflazione.

I due grafici appena analizzati mostrano chiaramente perché non si possa parlare né di un rafforzamento né di un declino del mercato del lavoro. Piuttosto, ci troviamo ancora in una fase di normalizzazione.

Analizzo e monitoro diversi dati sul mercato del lavoro, ma per evitare di annoiarvi con singoli numeri che raccontano una storia simile, vediamo un indicatore di sintesi che rappresenta una media tra tutti gli indicatori che monitoro e che storicamente hanno aiutato a capire il rischio di andare in contro ad una recessione.

Il grafico è di facile lettura: è costruito in modo tale che, se il mercato del lavoro segnala l’arrivo di una recessione, la linea rossa tende ad aumentare. Come si può notare, tutte le recessioni sono state anticipate da un rapido incremento dell’indicatore, anche se in 3-4 casi questo aumento non è poi sfociato in una recessione.

Un aspetto interessante è che, storicamente, una recessione non si è mai verificata mentre l’indicatore era in fase di discesa. In questo momento sta accadendo proprio questo, e gli ultimi dati usciti in settimana suggeriscono ancora un miglioramento della situazione.

Quindi, sebbene il quadro non sia il migliore possibile (dato che l’indicatore resta mediamente elevato), al momento il rischio di recessione non sembra significativo. Una notizia positiva per noi investitori azionari.

IL CREDITO NEGLI USA

Comprendere la situazione creditizia di un Paese è fondamentale, poiché una riduzione dei prestiti concessi dalle banche può, prima o poi, rallentare l’economia. Lo stesso effetto si verifica quando è la domanda di nuovi prestiti a diminuire, segnalando anche una scarsa fiducia dei consumatori nel proprio futuro economico.

Partendo dal presupposto che un aumento del rapporto tra interessi pagati e redditi avviene principalmente in seguito a una crescita dei prestiti concessi, una sua riduzione indica invece un calo del credito erogato dalle banche o della domanda di prestiti da parte dei consumatori.

Osservando il grafico, notiamo che una diminuzione di questo indicatore ha spesso preceduto l’arrivo di una recessione, pur con alcuni falsi segnali. Attualmente, l’indicatore non si trova nella condizione ideale, anche se finora non si è verificata una flessione significativa. Questo resta un aspetto da monitorare attentamente per il futuro.

INDIA 

Se ne parla poco, ma c’è un Paese che attualmente sta attraversando qualche difficoltà, ma che è sempre interessante da monitorare: l’India.

Per citare alcuni dati, le ultime stime sul PIL prevedevano una crescita del 6,5%, ma i risultati effettivi si sono fermati al 5,4% (i prossimi dati sono attesi a fine mese). Inoltre, secondo i dati a mia disposizione, i profitti delle aziende indiane stanno affrontando un periodo di difficoltà che dura da diversi mesi. Come conseguenza il mercato azionario negli ultimi tre mesi sta scendendo tanto da ritornare sui livelli di un anno fa.

Il fatto che l'India non stia attraversando il suo momento migliore è anche confermato dal comportamento della Banca Centrale Indiana che in settimana dopo diversi anni ha effettuato il primo taglio dei tassi d'interesse.

Considerando le potenzialità di crescita di lungo periodo e che l'inizio del processo di allentamento monetario potrebbe aiutare l'economia interna, l'India sarà sicuramente un paese da monitorare nei prossimi trimestri.

TRUMP E I DAZI

Sono attesi l'annuncio di nuovi dazi su Acciaio e Alluminio. L'incertezza causata da queste misure sicuramente non fa piacere ai mercati che al momento stanno riuscendo a digerire. I rischi maggiori sono la riduzione dei traffici commerciali internazionali causando un rallentamento nella crescita dei profitti societari. Possibile conseguenza anche il rallentamento nella normalizzazione dell'inflazione con effetti anche sul mercato obbligazionario.

TRIMESTRALI E S&P 500

I risultati trimestrali offrono un quadro contrastante.

Da un lato, il quarto trimestre del 2024 sta superando le stime iniziali, dall’altro, le previsioni per il primo trimestre del 2025 sono state però riviste al ribasso.

Tuttavia, prima di lasciarsi prendere dal panico e aspettarsi un crollo imminente, va considerato che si tratta comunque di una crescita significativa dei profitti rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. Quindi, anche qui un dato sicuramente non positivo ma che non si può definire molto negativo, diciamo che si dovrebbe parlare di ridimensionamento della crescita.

Questa situazione spiega anche perché il nostro super S&P500 nell'ultimo trimestre non è praticamente cresciuto e questo fa sicuramente notizia dopo due anni incredibili!

In settimana sono attesi gli importantissimi dati dell'inflazione USA, vendite al dettaglio e della produzione. Come sempre sarà una settimana interessante.

In settimana uscirà il video aggiornato di riepilogo della situazione economica attuale!

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