FASE DELICATA E IMPORTANTE (I PARTE) (Patreon)

Nelle ultime due settimane, abbiamo assistito a importanti sviluppi a livello macroeconomico, geopolitico e, soprattutto, nei mercati finanziari. Potremmo essere di fronte a un cambiamento di scenario significativo che a breve potrebbe comportare delle variazioni più o meno rilevanti nei nostri portafogli (ovviamente se più o meno è stato seguito l'approccio che è stato condiviso qui su Patreon). Tra gli ultimi eventi degni di nota che hanno portato a un cambio di ottica:

• Crollo pandemico;

• Il forte rimbalzo azionario post-pandemia;

• Il crollo del mercato azionario nel 2022;

• Il crollo del mercato obbligazionario 2021/2022, che ha spinto i rendimenti obbligazionari verso livelli che non si vedevano da tanti anni;

• La crescita azionaria robusta del 2023/2024, alimentata dall'adozione dell'intelligenza artificiale, che ha spinto in particolare il settore tecnologico (e altri settori più orientati alla crescita), con valutazioni che sono salite in modo esponenziale, rendendole care.

Oggi, sembra che stiamo entrando in un contesto nuovo, in una fase di vera normalizzazione delle quotazioni azionarie (e miglioramento dei rendimenti obbligazionari), grazie alle forti flessioni delle ultime settimane, contesto che aspettavamo da qualche mese e per il quale abbiamo deciso di avere un approccio sui mercati più prudente di come normalmente avremmo fatto.

Sebbene non ci siano segnali evidenti di un peggioramento nei profitti societari o di un indebolimento dell'economia, il sentiment degli investitori ha raggiunto livelli molto bassi, alimentato dall'incertezza sul futuro. Il sentiment attuale è il più negativo dal 2022 e questo se da un lato ha fatto scendere i prezzi delle azioni dall'altro potrà aprire a delle opportunità per il futuro. La flessione delle ultime settimane non è stata limitata al mercato azionario ma ha interessato anche il mercato obbligazionario (con l'aumento dei rendimenti obbligazionari) e anche il dollaro. Queste flessioni generalizzate (azioni, obbligazioni e dollaro rispetto all'euro) hanno generato panico tra molti investitori, inclusi i più cauti, infatti, i portafogli più prudenti, pur avendo retto meglio, hanno subito perdite non proprio minime in un arco di tempo molto breve.

 Cosa sta accadendo? E soprattutto cosa dobbiamo sapere da investitori, come interpretare questa situazione, dobbiamo essere preoccupati o meno?

Indipendentemente dai fattori specifici che hanno alimentato il nervosismo sui mercati, in questi giorni stiamo assistendo a tante novità/notizie che "rompono" con il passato e con gli equilibri noti/abituali, alimentando un clima di forte incertezza. E proprio l’incertezza è tra le condizioni più temute dagli investitori: spesso, una notizia negativa ma chiara è preferibile a uno scenario confuso. Quindi il problema principale attuale non è tanto la specifica novità ma il contesto generale d'incertezza.

Comunque cosa ha portato alle flessioni delle ultime settimane? Citeremo diversi fattori ma la realtà è che quando il Sentiment di mercato è negativo tende a reagire in malo modo a tutte le notizie a meno che non siano indiscutibilmente molto positive. Quindi in contesti come questo non concentriamoci troppo sul singolo fattore ma piuttosto cerchiamo di avere poche idee ma chiare. Ecco alcuni degli aspetti che hanno generato più volatilità sui mercati:

• Frenesia destabilizzante di Trump: La determinazione nel favorire gli interessi statunitensi sta alimentando un’elevata incertezza, sia a livello globale che locale. Trump punta a raggiungere determinati obiettivi in tempi brevissimi (qui non entreremo nel merito delle scelte politiche, ma ci concentreremo esclusivamente sulle reazioni dei mercati). Tuttavia, alcuni cambiamenti richiedono tempo, e il rischio – che probabilmente preoccupa gli investitori – è che decisioni affrettate e poco ponderate possano avere effetti indesiderati, trasformandosi in un pericoloso effetto boomerang.

  Uno dei principali fattori di instabilità è il tema dei dazi. Il presidente americano ha annunciato misure tariffarie che colpiscono sia rivali economici che alleati storici, salvo poi posticiparle, rimodularle e successivamente rivederle nuovamente. Questo continuo "tira e molla" genera inevitabilmente incertezza sui mercati. Inoltre, in un contesto in cui l'inflazione ha già rallentato il suo calo, l’introduzione di nuovi dazi potrebbe innescare una nuova escalation dei prezzi. Anche se l’impatto dovrebbe essere temporaneo, si tratta comunque di una dinamica rischiosa, è un poco come "giocare con il fuoco" – e sarebbe preferibile evitarlo.

  A livello geopolitico, l’inasprimento dei rapporti tra Stati Uniti ed Europa sta contribuendo all’instabilità globale. Le tensioni, sia economiche che militari, stanno portando a una progressiva chiusura tra le grandi economie, alimentando ulteriori incertezze.

  Sul fronte interno, l’amministrazione sta lavorando per ridurre la spesa pubblica. Sebbene questo possa essere positivo in linea teorica, il problema è l’approccio: anziché un intervento chirurgico mirato, sembra che si stia operando con l’ascia. Il rischio è che licenziamenti indiscriminati o possibili tagli alla ricerca possano compromettere la fiducia dei consumatori e indebolire quello che, fino a oggi, è stato il principale motore dell’innovazione a livello mondiale.

  Tutte queste situazioni hanno portato gli investitori a vendere gli strumenti più rischiosi come i titoli azionari più growth o le criptovalute per limitare i rischi e facendone scendere i prezzi.

• La sfida cinese per la corsa all'intelligenza artificiale: La Cina ha lanciato il guanto di sfida agli Stati Uniti, emergendo come un avversario sempre più competitivo. Dopo il debutto di DeepSeek, altri colossi cinesi stanno entrando in gioco con i loro progetti, dimostrando che il dominio americano nel settore tecnologico non è più così incontestabile. Questo ha fatto emergere un aspetto inaspettato fino a poco tempo fa: la barriera all’ingresso nel settore potrebbe non essere così alta come si pensava.

  Di conseguenza, molti investitori hanno iniziato a ridurre l’esposizione alle big tech americane, vendendo le azioni per mitigare il rischio di un calo nei margini di profitto di queste aziende, che fino a poco tempo fa sembravano intoccabili.

• La mossa della Germania e il crollo obbligazionario: In questi giorni, la Germania ha annunciato un ambizioso piano di spesa pubblica, destinato sia allo sviluppo delle infrastrutture che al rafforzamento della difesa, in risposta al progressivo disimpegno degli Stati Uniti in Europa. Maggiori spese per la difesa sono ora attese in tutta l'Europa. Più spesa pubblica significa più emissioni obbligazionarie e l'incremento dell'offerta porta all'aumento dei rendimenti obbligazionari con contestuale discesa dei prezzi delle obbligazioni.

  Inoltre più spesa pubblica può portare ad un incremento dell'inflazione che ha un effetto depressivo sui prezzi obbligazionari ma anche ad un rallentamento nei tagli dei tassi d'interesse della BCE (che con le sue dichiarazioni ha in parte confermato).

  Questo spiega anche perché, negli ultimi giorni, i portafogli più prudenti hanno subito perdite: le obbligazioni, solitamente considerate un rifugio, hanno registrato un calo su diverse scadenze, venendo meno alla loro funzione difensiva. Tuttavia, escludendo le obbligazioni a lunga scadenza, il loro ribasso è stato comunque più contenuto rispetto alla flessione del mercato azionario.

• Tra il crollo obbligazionario al peggioramento del declino azionario c'è di mezzo l'euro/dollaro: L’imponente piano di spesa pubblica annunciato ha innescato una dinamica particolare:

  • La prospettiva di un'inflazione più alta potrebbe spingere la BCE a rallentare il ritmo dei tagli ai tassi;

  • l’aumento dei rendimenti obbligazionari rende i bond europei più attraenti per gli investitori esteri;

  • Rafforzamento economico atteso grazie alla maggiore spesa pubblica

  Questi fattori hanno spinto l’euro a rafforzarsi significativamente rispetto a diverse valute, tra cui il dollaro. Per gli investitori europei, questo ha un impatto negativo sugli asset denominati in valute estere, come il mercato azionario statunitense, che subiscono una perdita di valore in termini di euro a causa dell’effetto cambio.

Tutto quanto discusso finora spiega perchè tutti i portafogli finanziari hanno subito delle perdite, anche i portafogli più prudenti anche se chiaramente meno di quelli più aggressivi.

PIU' TARDI CONDIVIDERO' LA SECONDA PARTE DEL POST E IL REPORT, A PRESTO!!

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