DAZI SOSPENSI MA IL SENTIMENT.... (Patreon)

Dazi sì, dazi no, dazi sospesi. Strategia commerciale o manipolazione di mercato?
Cosa c’è stato davvero dietro gli annunci roboanti sui dazi, seguiti dal “consiglio” di Trump di acquistare — e poi, a sorpresa, dal rinvio delle stesse tariffe?
Insider trading istituzionalizzato o pura casualità? O ingenuità (si certo)?
Ai posteri l’ardua sentenza.

Nel dubbio, i mercati restano cauti con il dollaro che tocca il valore più basso degli ultimi 2,5 anni.

Parlare semplicemente di "incertezza" sul tema dei dazi è riduttivo. Prima l’annuncio di dazi aggressivi, applicati in modo indiscriminato a livello globale; poi la sospensione di 90 giorni, che ha permesso ai mercati di rimbalzare dai minimi raggiunti in questa fase di correzione.

La sospensione, tuttavia, non ha incluso la Cina, i cui dazi restano al 145%. La Cina, da parte sua, ha risposto aumentando i dazi contro gli Stati Uniti, alimentando di fatto un’escalation sul fronte commerciale. A questo si aggiungono i timori di vendite massicce di Treasury americani da parte di Pechino, che avrebbero contribuito al recente rialzo dei rendimenti obbligazionari. Tuttavia, l’ultima asta di titoli di Stato USA ha registrato una domanda molto robusta, segnale che il mercato mantiene comunque una certa fiducia. Notizia recente anche lo stop Cinese all'esportazione di alcune terre rare fondamentali in ambito tecnologico.

Nel weekend è arrivata l’esenzione USA per alcuni prodotti tecnologici (come PC e smartphone) importanti dalla Cina che sono stati esentati dai nuovi dazi che continueranno a essere tassati "solo" al 20%.

Dopo la sospensione e l'esenzione, stanno cambiando i toni sui dazi? Trump ha recentemente ribadito che la sospensione è solo temporanea, segnale che la questione continuerà a pesare sui mercati almeno per tutta la primavera e l’estate.

IN ARRIVO LE TRIMESTRALI

Dazi o non dazi, stiamo entrando nel cuore della stagione delle trimestrali, che con ogni probabilità guiderà l'andamento dei mercati nelle prossime settimane, mettendo temporaneamente in secondo piano la recente turbolenza commerciale.

Cosa ci dicono le stime per questo trimestre? Rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, si prevede una crescita di circa l'8,5%, un dato statisticamente positivo.

Tuttavia, sebbene le stime complessive siano favorevoli, un aspetto meno favorevole è che, da diversi mesi, queste previsioni di crescita sono state costantemente riviste al ribasso, suggerendo una certa cautela.

Nel grafico riporto le stime dei profitti societari in base 100, se le linee salgono significa che per quel trimestre le previsioni sono state riviste al rialzo altrimenti al ribasso.

Come possiamo osservare, dal 17 novembre 2024 a oggi, le stime sono state costantemente riviste al ribasso, con particolare riferimento alle previsioni per il primo trimestre del 2025, che sono state ridotte di quasi il 5%, un abbassamento significativo. Sarà importante capire se durante la trimestrale in corso questo trend subirà una favorevole inversione o meno.

VALUTAZIONI S&P 500

Attualmente, le valutazioni, considerando i profitti societari futuri e le tendenze storiche, sono tornate su livelli sostanzialmente equilibrati, il che rappresenta sicuramente un aspetto positivo. Tuttavia, questo non implica che la flessione non possa proseguire.

Come ho sottolineato nei precedenti aggiornamenti, questo scenario rende le valutazioni dell'S&P 500 finalmente più allettanti. Pertanto, se dovessi decidere dove investire al momento, preferirei concentrarmi sui settori più dinamici inclusi nell'S&P 500 piuttosto che su settori o indici più difensivi. In pratica, l'approccio che adotto ora è l'opposto rispetto a quello adottato negli ultimi mesi del 2024.

Tuttavia, salvo alcune mediazioni per sfruttare le valutazioni più attraenti attentamente ponderate prima di fare rotazioni più importanti aspetterò che il sentiment di mercato torni ad essere positivo.

SENTIMENT DI MERCATO

Come sapete, questo è un indicatore che ho sviluppato personalmente, il quale confronta asset più difensivi con quelli più rischiosi. Quando il mercato privilegia gli asset difensivi, è spesso segno di paura, e in quel caso l'indicatore scende sotto la linea orizzontale gialla. Al contrario, quando il mercato favorisce gli strumenti più aggressivi, l'indicatore tende ad aumentare ed è sintomo di un Sentiment di mercato complessivamente positivo.

Nonostante il recente miglioramento, il sentiment del mercato rimane ampiamente negativo. Quando questo accade, le probabilità di ulteriori discese del mercato non sono affatto remote, come evidenziato dal backtest qui sotto:

Ho ipotizzato di rimanere fuori dal mercato quando il sentiment è negativo e di ottenere la stessa performance dell'S&P 500 quando il sentiment è positivo. Come si può osservare, questa strategia è molto utile durante le flessioni significative del mercato. Tuttavia, proprio perché non esistono soluzioni infallibili, perde terreno quando il mercato è in forte rialzo, come accaduto tra il 2023 e il 2024.

Con questo backtest non sto suggerendo di utilizzarlo come una strategia per entrare e uscire dal mercato (anche io stesso non lo faccio) ma semplicemente come uno strumento per ottenere una panoramica su ciò che sta accadendo.

Un altro indicatore che spesso viene usato per valutare qual è il Sentiment di mercato è il VIX che riporto sotto:

Anche qui c'è stato un miglioramento rispetto al picco di qualche giorno fa ma il suo valore di 30 resta storicamente molto elevato, segno che ancora il mercato è molto teso e nervoso.

PROSSIMI EVENTI

In settimana si riunirà la BCE che dovrà decidere sui tassi d'interesse. Probabilmente si deciderà per un taglio dei tassi d'interesse considerando l'andamento recente dell'inflazione e all'incertezza causata dalla guerra commerciale.

Per chi si fosse perso l'ultimo video aggiornamento sulla fase economica attuale veda: https://www.patreon.com/posts/125322660

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